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昨晚，陌陌發布2017年二季度財報，凈營收3.122億美元，同比增長215%。不按照美國通用會計準則計量，2017年二季度歸屬于陌陌的凈利潤為7380萬美元，同比增長218%，持續十個季度盈利。盡管相對于之前幾個季度，動輒5、6倍的增長相比增速有所下滑，但營收利潤超過2倍的增速在中概股中依然堪稱兩樣。不過，相對于“錢”這個因素而言我認為二季度財報還體現出陌陌未來的藍圖。

直播成為陌陌收入的穩定現金牛

在過去的52周里陌陌股價從最低的16.73增加到46.69，近三倍增長，成為與微博并列的中概股明星，即便在過去一個交易日股價下跌，依然還有70多億美金的市值，位列中國互聯網上市公司前十。陌陌過去一年的業績增長，不論是營收、利潤都體現出兩年前陌陌的直播業務布局。

陌陌在2015年四季度開始大力發展直播業務，2016年一季度第一次單獨公布了直播營收數據，當季直播營收占比達到30.65%，之后一路攀升，二季度達到了83.09%。直播業務在陌陌營收的占比幾個季度都維持到80%左右的水平，最近三個季度占比分別是79.15%、80.17%和83.09%。

直播營收還在環比增長，二季度為2.5940億美元，相對于一季度的2.126億美元環比增加17.72%，高于一季度的7.76%。可以看到，直播已成為陌陌穩定的現金牛業務。從絕對值來看，陌陌直播收入眼下僅僅次于YY（二季度是3.5億美元），且雙方距離在不斷縮小，鑒于陌陌付費用戶比YY更高，且社交帶來的付費意愿更強烈，可以預見陌陌直播收入超過YY成為“直播一哥”只是時間問題。

直播成為陌陌的“賺錢機器”，但陌陌一直在努力“去直播化”。唐巖這次在分析師電話會議上也強調，其從未把陌陌定位為一個直播流媒體公司。二季度，陌陌大手筆投放“用視頻認識我”的系列廣告，弱化“直播”強化“視頻社交”標簽，我了解到的信息是，“用視頻認識我”的廣告支出就超過1億，不少人應該在各種場合看到過這個廣告，這導致陌陌營銷成本上升的主要原因之一。為什么陌陌要花大錢，即便降低利潤也要去推視頻社交業務？

為什么唐巖說陌陌不是直播公司？

做一家直播公司不是陌陌的興趣所在，在二季度陌陌的做法是直接將直播業務的流量導入到新業務，鑒于直播收入模式清晰，且賺錢能力已被證明，這樣做會直接影響直播收入，但陌陌還是這樣做了，用收入換未來，“去直播化”對于陌陌來說不只是一句口號。為什么陌陌要弱化直播業務？

第一，陌陌志不在此。唐巖的原話是“我們一直把陌陌定位為一家社交公司，我們認為用戶體驗和社交體驗在某些方面實際上比直播流媒體服務更好。”更早之前唐巖給陌陌定下的戰略則是：泛娛樂和泛社交。因此即便陌陌靠直播業務賺了錢，但這也只是做視頻社交的附屬產品。這家公司成立的初心是社交，做直播初心是要強化社交，未來的新業務還是會圍繞社交，這就如同騰訊和網易靠游戲賺錢，從來不認為自己是一家游戲公司一樣。

第二，直播市場有限。直播市場，相對于廣告、電商、游戲等大市場而言還有距離。盡管陌陌靠直播賺得缽滿盆滿，但我們會看到，直播業務也有一定的增長壓力。二季度，陌陌的直播付費用戶數量不再增長。從2016年三季度開始陌陌公布這一數據，直播付費用戶數分別為290萬、350萬、410萬和410萬。好在，陌陌眼下在直播業務上還能讓付費用戶花更多錢，最近幾個季度，直播付費用戶的ARPU值分別為37.45美元、55.66美元、51.85美元和63.27美元，每個直播付費用戶二季度花了約421元人民幣，這在直播行業遠超同行。每一個公司的胃口都是無限的，但市場卻是有限的，BAT今天的業務早已超出當初的大本營業務，陌陌的野心自然不會只是直播市場。

對于陌陌來說，直播已是一個穩定的現金牛業務，就像游戲之于騰訊一樣，將會源源不斷創造收入，讓陌陌布局長遠的未來。分析師電話會議上，唐巖表示下個季度將不再單獨公布直播付費用戶，由此可以看到，陌陌正在直播之外開拓新的營收增長來源。那么，陌陌的長遠未來是什么？

視頻社交才是陌陌的長遠未來

從直播帶來營收的第一天開始，陌陌就已在未雨綢繆。2017年，陌陌弱化直播的意愿更加強烈，跡象也更明顯。陌陌8.0大改版上線快聊、派對等基于視頻的社交功能，滿足點對點、點對多和多對多的社交場景，這些功能都與會員付費模式掛鉤，可以直接產生新的收入。同時，陌陌在營銷業務、游戲業務上積極布局，比如上線狼人殺。

陌陌希望通過用視頻來幫助用戶社交，提高用戶認識人的幾率、提高社交關系建立的可能性。讓用戶在社交時娛樂（消費內容），在娛樂時社交，這一點跟騰訊的思路相似。陌陌最初像是騰訊的對手（都做社交），之后又與YY、9158們競爭（都做秀場類直播），現在則與頭條、快手們有了業務交集（短視頻），業務日趨多元化。

陌陌獨特的LBS社交屬性和視頻社交屬性，讓它跟所有對手又與眾不同。沒有任何一家社交平臺強調視頻（比如騰訊），也沒有別的視頻平臺具備社交屬性（比如快手），視頻社交這個賽道有且只有陌陌一個玩家。LBS+視頻是陌陌做社交的護城河，社交+LBS則是陌陌做娛樂的護城河。可以說，陌陌是視頻社交這個賽道的唯一玩家，這讓它無需擔憂騰訊等巨頭的競爭，同時在營收等業績增長上也更具想象空間。

那么陌陌視頻社交之路能走通嗎？

二季度財報表明，視頻社交這條路陌陌完全可以走通。

一方面，用戶數迎來增長是陌陌二季度財報的利好。2017年6月，陌陌MAU達到9130萬，創下歷史新高，同比上漲22%，在移動互聯網人口紅利消失后，這個數據算不錯。陌陌用戶增長沒到天花板，用戶是互聯網業務的根基，這也表明陌陌的視頻社交具備獲取更多用戶的能力，大盤越來越大。

另一方面，陌陌在直播之外的營收開辟有明顯起色，CFO張曉松透露，三季度虛擬禮物收入已經成為一個重要創收來源，因此將不再單獨公布直播數據。唐巖則透露，快速聊天的付費用戶一直在快速增長。因此，用戶付費收入有望取代直播成為支撐陌陌營收增長的驅動力，下一個季度，更值得期待的是，陌陌用戶付費收入的增長情況。

陌陌在付費增值業務之外，還有兩個營收模式：營銷和游戲。二季度這兩大業務收入增值分別只有15%和23%，眼下這兩大塊營收模式還沒有被徹底挖掘，這是陌陌潛在的增長點。隨著陌陌視頻社交戰略的推進，其將擁有更多的用戶時長、更強的用戶粘性，這意味著更多的廣告庫存、互動形式和游戲推廣方式。騰訊營銷收入不斷增長有望成為最大營銷平臺，核心就是社交廣告，二季度社交及其他廣告收入增長61%超過普通網絡廣告以及整體營收增速；微博增長的核心原因也是內容戰略+社交營銷模式，這樣看來至少營銷這一塊，陌陌還有更大的增長空間。

因此可以看到，陌陌的思路很清晰：不依賴直播，但通過直播賺的錢和獲取到的流量，來推動視頻社交戰略，獲取更多用戶的同時、不斷開拓社交禮物等用戶付費模式、以及社交營銷營收模式。直播是現金牛，但視頻社交才是陌陌的未來。不過，在我看來就算陌陌能夠成功開拓更多付費模式，也很難保持直播時代的5、6倍速營收、利潤高增長了——世界上沒有一家公司可以做到。因此，投資者更需要理性看待陌陌這家公司，即不能過于關注它的過去成就，也不能忽視它的未來潛力。

來源：品途商業評論