首控會成為教育圈的“樂視”嗎金融
11月30日首控副行政總裁柏子敏辭職，對首控、對教育圈而言，這到底是怎樣的一個訊號？
自2017年下半年始，首控集團及旗下首控基金就深陷于一系列負面傳聞或公告中難以自拔。
首先是首控2017年半年報顯示，除稅前溢利暴跌逾六成；之后有傳聞稱，首控基金北京總部已門可羅雀，甚至將被裁撤；最近公司副行政總裁柏子敏辭任，而披露日期11月30日，據柏子敏上任之時僅過去一年零三十五天。
步子邁得過大
2016年5月—2017年5月，首控在教育領域的投資布局相當激進。據藍鯨教育統計，這一年左右的時間內，首控已先后投資了10家教育標的；耗資約36.91億元。
這10家標的，既有民辦教育學校，也有職業教育機構；甚至還有藝術類院校和海外幼教集團。首控在教育領域的布局并非垂直深入——據首控基金合伙人呂國文向藍鯨教育指出，“我們是全產業鏈的投資模式”。
上一個試圖打造“全產業鏈生態”的樂視，如今已走向沒落。問題在于，首控是否會成為教育圈的“樂視”？
首控2014-2017上半年主要財務數據，圖片來源：Wind
如圖所示，2017上半年首控凈利潤暴跌逾九成。除去業績預警中提出的“證券的公平值變動”這一部分外；盈利的大幅縮水，又有幾成是因過去一年，首控在教育領域步子邁得太大所導致？
數位對首控基金有深度了解的業內人士，向藍鯨教育揭露了首控近期的真實經營情況。
“飛鳥盡，良弓藏”
自2016年7月起至今，首控集團層面的高管變動較為頻繁。最近的就是11月30日，副行政總裁柏子敏辭職。
但數位業內人士，不約而同地向藍鯨教育拋出了一則更為重磅的人事變動消息——首控基金董事長郝曉輝已于2017年上半年離開基金，僅在首控集團有一個掛職。郝曉輝的新東家，則是河南的中原銀行。
由首控官網所披露的信息可得，首控集團高管具有鮮明的“河南系”特征——官網所披露的高級管理層人員共有14位，其中掛有“董事”頭銜的3位，盡皆畢業于河南省高校、或在河南有過工作經歷。業內人士指出，“首控的嫡系大多是從席春迎在河南做汽車零部件業務開始，在集團名不見經傳之時就追隨他”。
首控基金原先共有二十余位合伙人和四至五位嫡系。業內人士表示借助該團隊，“首控在過去的一年，完成了第一個目標——利用合伙人模式高舉高打，在匯聚大量教育資源的同時，也獲得了不少優質標的”。
從首控集團官網所披露的信息來看，截至12月6日，首控基金合伙人僅有郭策和周建霞2人。但首控基金官網則披露，首控基金合伙人共有8人。不僅兩方給出的合伙人數量存在出入，且與業內人士所稱的“二十余位合伙人”差距甚遠。
為何首控基金的合伙人數量明顯減少？據業內人士所言，首控經過一年多的資源積累，“認為自己的品牌已經打響”。因此2017年在與合伙人簽訂協議時，首控所提出的條款過于強勢，倒逼大部分合伙人選擇離開。
“當初的合伙人團隊匯聚了大量的精英人才。首控基金要求的是在教育公司層面，合伙人必須是總經理及以上；資本層面是總裁及以上；政府層面是副局及以上”，業內人士指出。這些人在首控品牌還未打響時，為它作很強的品牌背書。
合伙人的離去，導致首控基金的教育投資業務，今年實際上已基本停滯。“有幾個項目，已經簽完股權投資協議卻臨時終止；甚至還有投完第一筆款，因基金本身資金不足，導致項目進程中斷的情況”，業內人士明確表示。
決策不專業，決策者個人情感影響判斷
2017年7月3日，首控集團發布公告：有關收購昆藝學院的交易，由于出資人變動并未于6月30日或之前進行，買方、段先生及昆藝學院已訂立管理協議。
“其實昆藝經營狀況差強人意，并不是一個優質標的”，業內人士明確指出，“但因各方勢力博弈，首控的投資部門迫于壓力投了這個項目”。除了昆藝項目，業內人士還指出百樹教育這個標的的經營情況也有待考證。
在這些業內人士看來，首控今年的投資決策流程不夠專業，“好的項目流失掉，一般的項目因為嫡系推薦或其他原因，反而獲得了投資”。通過業內人士的觀察，他們發現今年高層決策者在投資策略上更倚重嫡系，“不管標的質量如何，只要是嫡系推薦的，首控基本都投了”。合伙人提出的投資建議，更難被采納。也許投資機制相比2016年變化不大，但決策者的個人“情感”出現了一定變化。
對于教育圈內有關首控北京辦事處將被裁撤的傳言，業內人士予以一定程度的肯定。“首控各地的辦事處，多位于一線5A級寫字樓中。包括深圳的卓越世紀中心，首控租下一整層，一年僅租金就達上千萬。上海的中信泰富廣場與北京的英藍國際金融中心，也是同等量級的存在。因為合伙人及團隊的離開，豪華辦公場地成了純‘花瓶’，被裁撤也正常”。
在業內人士看來，外部披露的信息已經很大程度上揭示了首控未來的戰略規劃。“首控經常發布一些新聞，例如與某學校、某地政府談戰略合作。這些大多是煙霧彈，并沒有實質內容”。據業內人士了解，“實際上整個2017年，首控實打實只投資了兩三個海外標的”。其中G8教育，也是“金玉其外”。
業內人士透露，今年首控內部已基本停止所有的教育投資業務；但過去所投資的項目大多還會繼續進行下去。首控未來會將業務重心傾向于整合旗下教育標的，“重點在于防守，及二級市場的教育概念股炒作”，業內人士表示。
業內人士認為，首控未來要面臨的第一個考驗，就是爭取守住它已經打下來的江山。“畢竟合伙人的離開，引起了首控人才體系的震蕩”。據業內人士所言，目前首控投資部門的投資經理、高級投資經理、投資總監這一批中堅力量，已有三分之二離職。“至于合伙人所帶來的投資團隊，已基本全員撤離”。
業內人士坦言“不看好首控”。在他們看來，教育是一個穩步上升的好行業；問題是首控“開始玩起了花拳繡腿”，“教育+金融”的雙輪驅動更多地也只是一個口號。未來，首控有可能轉變成一個純粹“玩資本”的公司。
（來源：藍鯨TMT 作者：遲磊）
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