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9月初，競爭激烈的二手車行業再起波瀾，人人車宣布在國內推出二手車嚴選商城。根據李健的描述，人人車推出二手車嚴選商城，旨在讓用戶“閉著眼買好車”，同時開啟了大額補貼的政策，最高補貼6萬（占到車輛價格的近5分之一），少則幾千元，該補貼覆蓋的車輛超過1700多臺，粗略計算僅這個活動就要日占資金上億規模。

雖然二手車行業競爭激烈“燒錢”是常態，可如此的“豪爽”砸錢做法仍讓業內外所咂舌。放在整個二手車行業大環境下，人人車這場豪賭風險重重。要知道，以當下二手車電商三大巨頭的融資水平來看，早早委身滴滴的人人車“儲備”并不樂觀。公開的融資數據顯示，目前人人車相比優信的融資差距達3億美元左右，與瓜子融資差額甚至超過6億美元。

包賣+補貼加速流血，日占資金上億虧損嚴重

嚴選商城誕生于此前人人車的包賣業務（后更名為保賣業務）。根據9月28日人人車嚴選商城的數據顯示，該商城內展售嚴選車輛為2000臺，其中嚴選補貼（后稱“折價補貼”或“折價”）車輛高達1745臺，占比近87.25%，從1千元到6萬元折價不等。

本月，人人車終于迎來了新一輪3億美元的融資，該輪融資由高盛集團領投，騰訊、滴滴等跟投。然而，讓人意外的是，本是二手車商廣告投放大戰激烈的9月份，人人車卻并沒有太多動靜。聯想到嚴選商城的動作，可以得出結論，人人車未來的精力將會傾注于該業務，但是從一些數據來看，情況并不樂觀。

（人人車保賣服務介紹）

根據人人車的表述和其官網介紹顯示，嚴選商城的商業模式主要邏輯比較簡單，經過專家選品和智能定價后，通過保賣服務（預付50%~80%大額車款+12個工作日限時售出）鎖定個人賣家車源，標識為嚴選車。單以目前嚴選商城2000上架車來看，每日僅此一項押金就非常駭人。另有二手車從業的一個朋友透露，人人車條款里按照預付50-80%計算，實際業務中，為了搶奪車源，支付比例往往在接近80%。

以每輛車均價10萬做個估算，每日平均總體預付資金量大致需要2億左右。無論是嚴選車輛在規定的時間內被賣出去，還是在規定的12天時限沒能賣出，這筆錢都將在10天甚至半月時間內不能動用。而且，作為人人車重點發力的業務，嚴選商城目前2000上架車輛遠遠不夠，隨著嚴選商城未來上架車輛的增多，人人車僅此業務“封存”的資金就可能要在十億甚至更大的規模。

看到以上的數據，就明白為什么9月人人車在融資后，廣告投放都沒有大范圍開始。而且，如果僅僅是預付款壓力，對于剛融資的人人車還不算很大的負擔。除此之外，人人車和優信二手車、瓜子二手車一樣在許多新賽道投入重金，預計廣告投放業務也會在優信、瓜子的壓力下在不久的時間后重啟，多個業務需要同時燒錢，這3億美金能撐到什么時候，讓人為之擔憂。

更為恐怖的是嚴選商城燒錢策略，以人人車嚴選商城的某奔馳車為例，35萬報價的二手奔馳，人人車將補貼其6.2萬元，這個數字幾乎是售價的1/6，這個補貼是實打實的負投入。而人人車嚴選業務收入是固定的，每臺成功交易的二手車，抽傭賣家2%，買家4%，這種補貼方式可比打車大戰、外賣大戰“壕氣”了不止一百倍。

一面是嚴選保賣帶來的將近10位數字的資金不能動用，一面是在惡劣競爭環境下必須要多業務燒錢的壓力。僅靠6%左右的抽傭收入，完全無法補足虧空。

我們知道二手車電商大戰的燒錢一直在廣告投放和業務拓展方面，之所以優信二手車、瓜子二手車不補貼，原因就在于二手車單價非常高，動輒幾萬十幾萬，補貼個幾千元連個水漂都打不起來。人人車率先補貼看似“精明”，其實為自己埋下了一顆隨時爆發的地雷。

嚴選商城加速人人車燒錢速度，資本寒冬下未來堪憂

在瘋狂地燒錢下，三大二手車電商平臺廣告刷爆了電視臺、地鐵、視頻網站甚至地標建筑大屏幕，因此黃渤的“沒有中間商的個人二手車網站”、孫紅雷的“沒有中間商賺差價”、王寶強的“人生沒有退路”這些廣告詞，幾乎人人都能脫口而出。在這些營銷案例背后，則是人人車、優信、瓜子每日7位數甚至8位數的廣告投入換來的。

今年數據咨詢機構Analysys易觀發布了《中國二手車電商年度綜合分析2018》報告，據其調查顯示2017年二手車電商各類型平臺的總交易量為218.4萬輛，同比增長51.2%，二手車電商滲透率達到了17.61%，滲透率相比2016年提升了3.72%。如果以每輛車均價10萬，平臺商抽成10%來計算，總收益在218億。但從目前各大二手車電商平臺的燒錢速度來看，勉強維持微妙現金流的平衡。

人人車此時突然拿出十幾億砸新業務，在本身融資規模就不見優勢的情況下，可謂是雪上加霜。從公開的數據來看，人人車尚沒有建立其交易后服務的營收能力，金融的滲透率一直處于低水平，維修保養也尚無規模化至人人車的單車收益模式仍不健康。按照車均價7萬計算，每賣一臺車要虧損近萬元。

從人人車的收入結構看，收入主要分為交易服務傭金與金融等后市場收入，交易傭金成為其最核心營收，金融部分占比過低。單看總體金融滲透率僅7%多，遠低于行業8-10%的行業均值水平。加之從目前白熱化競爭的局面看，并不領先的人人車缺乏提升收入占比的決定權，只能采取跟隨市場收費定價的水平，可見人人車收入能力不能不說存在嚴重的問題。

當然，人人車壕擲重金砸在嚴選商城也并非莽撞之舉，因為在車源是二手汽車電商平臺廝殺的核心之下，通過補貼確實可以吸引更多的賣家來平臺之上。可從滴滴取消補貼、美團/餓了么取消補貼的“民怨”來看，二手車領域的補貼無疑是飲鴆止渴，如果某一天人人車嚴選商城的幾千、幾萬的補貼政策停止了，買車用戶的憤怒可能就不只是發發牢騷。

所以說，二手汽車電商大戰一直沒動這塊“補貼”的心思并不是不知道價格戰的魅力，而是這件事不到萬不得已不能去觸碰。或許，在優信上市和瓜子二手車新一輪巨額融資壓力下，人人車也是被逼無奈，可最終的效果真的讓人非常擔憂。

而且，據一位二手車業內的朋友透露，未來幾個月內，人人車可用的資金很可能再度枯竭，若下一個時間窗口融不到新的資金，將面臨生死節點，要知道明年的資本寒冬可不只是說說而已。

倘若有新資方，或者老股東滴滴入手相救的話。在目前的競爭格局下，按融資總額的差額算，人人車想與優信的融資差距達3億美元左右，與瓜子融資差額超過6億美元。因而人人車想要在市場份額上追平前兩者，則至少需要投入資金體量在融資差額的2倍以上。而在今年普遍的資金慌下，人人車未來的發展之路，讓人充滿擔憂。