TMT观察网_独特视角观察TMT行业

在網約車市場競爭愈發激烈的當下，#曹操出行帶著三年巨虧50億的成績單“流血上市”，這一事件引發了市場的廣泛關注。作為吉利集團旗下的重要一員，曹操出行的上市之路不僅關乎自身的發展，也折射出整個網約車行業在當前階段面臨的諸多挑戰。

曹操出行“流血上市”：背靠吉利的盈利難題與突圍困境

2024年上半年，網約車行業扎堆IPO，雖然#嘀嗒出行 和#如祺出行 先行一步上市成功，但在資本市場的表現卻不盡如人意。（相關分析《順風車巨頭嘀嗒出行，五次坎坷沖刺上市的漫漫長路》）相比之下，曹操出行的體量更大一些，背靠的是汽車行業的巨頭吉利集團，在一二線城市殺出一條路來。但網約車行業賺的是積少成多的辛苦錢，燒錢求增長是常態，曹操出行也難以獨善其身，本質上仍是“流血上市”。

從滴滴的壟斷到曹操的掙扎，網約車行業的競爭早已不是簡單的“你死我活”，而是一場“集體內耗”。數字經濟應用實踐專家駱仁童博士表示，曹操出行的上市，看似是為了突圍，實則更像是為了續命。曹操出行的“流血上市”，或許能解一時之渴，但能否走出“圍城”，還要看它能否找到真正的“護城河”。

曹操出行近年來的營收雖有增長，但虧損幅度依然驚人。2022年至2024年，曹操出行分別虧損20.07億、19.81億、12.46億元，三年累計虧損超50億元。若將時間線拉長至2021年至2024年，其四年累計虧損更是高達82.41億元。如此巨額的虧損，使其上市之路充滿了無奈與壓力。盡管公司2024年的毛利率提升至8%，但重資產、低毛利的商業模式，使得公司想要實現盈利絕非易事。

成本高企是曹操出行虧損的主因。其采用的B2C模式，即“公車公營+認證司機”，雖然在一定程度上保障了服務質量，但也極大地推高了運營成本。司機收入及補貼成本在銷售成本中占比過高，2021年到2024年，司機收入及補貼成本分別為72億元、62.85億元、81.46億元和107.15億元，極大地壓縮了利潤空間。

此外，車輛購置、維護以及技術研發等成本也在不斷增加。曹操出行在市場拓展過程中，為了吸引和留住司機，不得不持續投入高額補貼，以維持運力，這進一步加重了成本負擔。在營收增長的同時，成本的快速上升使得公司難以實現盈利，資金鏈也面臨巨大壓力。

競爭激烈，曹操出行的市場份額與依賴之困

在網約車市場，曹操出行雖位列第二，但與行業龍頭滴滴出行的市場份額差距巨大，滴滴以70.4%的市場份額穩居榜首，而曹操出行僅占5.4%。這種懸殊的差距，使得曹操出行在市場份額的爭奪上面臨巨大挑戰。

市場格局已趨于穩定，用戶習慣和品牌認知度在一定程度上固化，曹操出行想要憑借客戶粘性以及進入更多城市來提升市場份額，難度極大。此外，網約車價格透明化，“價格戰”不再，曹操出行的盈利空間進一步被壓縮，其盈利想象力大打折扣。

曹操出行高度依賴高德地圖、百度地圖等聚合平臺獲取訂單，這種依賴關系使其在市場競爭中處于較為被動的地位。2022年至2024年，其來自聚合平臺的訂單交易額分別占其GTV的49.9%、73.2%和85.4%，訂單量占比分別為51.4%、74.1%和85.7%。聚合平臺的強勢地位，使得曹操出行不得不接受較高的抽成比例，這進一步壓縮了其利潤空間。

一旦聚合平臺提高抽成比例或削減流量傾斜，曹操出行的訂單量和市場份額將受到嚴重影響。長期依賴聚合平臺，也會削弱曹操出行的用戶粘性，使其在用戶心中缺乏獨特的品牌形象和忠誠度。

技術轉型，曹操出行的機遇與挑戰

曹操出行在網約車市場的競爭中，將目光投向了#自動駕駛 領域，試圖通過技術創新來開辟新的增長路徑。2025年2月28日，曹操出行宣布在蘇杭兩地試點開啟Robotaxi服務，并與吉利集團合作開發專門提供Robotaxi服務的新定制車，計劃于2026年底推出。這一戰略布局，不僅體現了曹操出行對自動駕駛技術的重視，也彰顯了其在網約車與新能源汽車融合賽道上的野心。自動駕駛技術的引入有望降低運營成本、提高運營效率，為公司帶來新的盈利點，從而在激烈的市場競爭中占據一席之地。

然而，曹操出行的轉型之路并非一帆風順。Robotaxi領域競爭激烈，百度、滴滴等企業早已布局且取得了一定的進展。百度旗下的蘿卜快跑已在武漢大部分區域實現Robotaxi全天運營。（相關分析《“蘿卜快跑”無人出租車火熱出圈，將如何重塑我們的出行方式？》）

滴滴也已在15城開展商業化試點，并與廣汽埃安合作開發首款L4級自動駕駛車型，計劃2025年量產。相比之下，曹操出行在技術、數據等方面并無顯著優勢，其測試車隊規模不到百輛，主要在高新區跑固定路線，與行業領先者存在較大差距。

此外，自動駕駛技術的成熟度和安全性仍需進一步驗證。盡管企業在系統算法能力和硬件水平提升上投入了大量精力，但距離真正實現安全、高效的無人駕駛仍有漫長的道路要走。（相關事件《工信部重拳出擊，整治車圈“智駕”亂象》）道路交通環境的復雜性遠超實驗室模擬場景，道路狀況、信號燈變化、車輛與行人的交互等諸多因素，都可能成為Robotaxi行駛過程中的“絆腳石”。大規模商業化應用還面臨諸多技術和法規上的障礙，這使得曹操出行在自動駕駛領域的前景充滿了不確定性。

曹操出行還需解決出行、充電與二手車業務之間的協同難題。公司積極探索“出行+充電+二手車”閉環，旨在打造完整的出行生態體系，為用戶提供全生命周期的服務。然而，出行、充電與二手車業務之間的協同難度遠超預期，如何實現數據共享、資源優化配置，成為橫亙在曹操出行面前的一道難題。稍有不慎，不僅無法形成合力，還可能因內部業務沖突，阻礙整體發展。

#曹操出行“流血上市”，既是網約車行業競爭的縮影，也是企業生存困境的真實寫照。數字經濟應用實踐專家駱仁童博士表示，在這個“圍城”里，曹操出行能否突出重圍，不僅要看它的戰略執行力，更要看它能否在資本市場的博弈中找到自己的“護城河”。在這個充滿變數的行業里，唯有兼具戰略定力與技術創新的玩家，方能笑到最后。