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連虧4年之后，途虎-W（09690.HK）開始持續盈利。

不過，資本市場并不買賬。

途虎于2023年9月登陸港交所，被譽為“汽車后市場第一股”，一時風光無兩，時年11月6日它的股價一路狂奔至37.7港元/股的階段高點。

短暫高光之后，途虎開始單邊下跌，并于2024年3月13日重挫35.35%（創單日最大跌幅），股價最低觸及9.01港元/股。前述高點至此，累計回撤76.1%。

截至目前，公司市值133億元，不及巔峰時期一半（縮水55.26%），164億元市值灰飛煙滅。

高度依賴加盟實現擴張

2024年，途虎實現營收147.59億元，同比增長8.5%；歸母凈利潤4.84億元，同比下降92.78%。

途虎凈利下滑主要原因在于2023年一次性收益影響及政府補助減少。

此前2023年，因64.7億元可轉換可贖回優先股公允價值正向變動，途虎大幅扭虧，錄得歸母凈利潤67.03億元。

在這之前2019年-2022年，途虎可是4年累計虧掉了153.33億元。

與此同時，途虎銷售及分銷費用增速要遠快于營收，2024年同比增長了11.72%至19.16億元，這進一步影響了公司凈利表現。

事實上，途虎的營收增長高度依賴加盟店的擴張。

截至2024年末，途虎工場店數量6874家，同比增長16.3%。其中，自營工場店僅158家；加盟工場店同比增長16.3%至6716家，占公司門店的97.7%。

雖然通過加盟店的快速擴張鞏固了市場地位，但服務質量參差不齊和品牌聲譽風險也成為其面臨的挑戰。

投訴率居同類品牌首位

據黑貓投訴，有關途虎養車的投訴高達2838條。其中，近1個月新增95條。

有消費者反映，途虎養車南京嵩山路店引導消費，維修留下重大隱患。

這位消費者于2月6號在途虎下單保養換胎，8日到店檢測被告知輪胎可用，被推薦了一萬余元的維修。2月27日，高速上發生異響，油底殼被聯動桿打爛，檢修結果為前分動箱沒有分動油導致。

該消費者舉證保養前十天剛完成5000+公里行駛且檢測無異常，地庫監控亦無漏油痕跡，質疑途虎保養時誤放分動油。

另有消費者投訴途虎質保期內兩次更換變速箱機電單元均出現故障，致車輛行駛中突發油門失靈，存在重大安全風險。此外，途虎被指隱瞞用戶將車輛外包第三方維修，施工中暴力拆卸致變速箱滲油，且平臺推脫監管責任，拒認用戶提出的4S店維修方案。

另一消費者反映道，在途虎養車App上購買了平臺方銷售的保養卡，之后平臺偷梁換柱、欺詐消費者，出售給他的不是其所選擇的商品和服務。

傳統汽車維修保養行業存在巨大信息差，消費者因缺乏專業知識，常遭遇只換不修、小病大修、過度保養等問題。途虎養車創立之初旨在消除這種信息差，但近年來卻逐漸偏離初衷。

其通過加盟模式快速擴張的后遺癥也逐漸顯露，諸如品控難題凸顯，服務質量參差不齊....

據消費保數據研究院統計，途虎養車投訴率高達48.09%，位居同類品牌首位。

這些問題表明，途虎養車在服務質量把控上存在嚴重漏洞，其品牌形象和消費者信任度正面臨嚴峻挑戰。