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文：向善財(cái)經(jīng)

營(yíng)收增速連續(xù)下降、凈利潤(rùn)同比增幅逐季收窄——這是平安銀行(SZ:000001)近兩年來正在發(fā)生的事情。

特別是在最近披露的前三季報(bào)中，平安銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1276.34億元，同比下降7.7%，再一次出現(xiàn)了自去年一季度以來的、連續(xù)七個(gè)報(bào)告期內(nèi)的增速下滑；歸屬凈利潤(rùn)為396.35億元，雖然同比增長(zhǎng)了8.1%，但如果同樣把時(shí)間線拉長(zhǎng)來看，其增幅實(shí)際上也出現(xiàn)了連續(xù)收窄的趨勢(shì)。

具體到第三季度，平安銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收390.24億元，同比下降15.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為142.48億元，同比下降2.2%，也少見地出現(xiàn)了單季度營(yíng)利雙降的尷尬情況。

或許正因如此，在財(cái)報(bào)發(fā)布后的次日，平安銀行的股價(jià)便迅速迎來了一波震蕩下跌。截止到10月30日，平安銀行的股價(jià)已跌至10.45元/股。

透過平安銀行的發(fā)展脈絡(luò)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，本文將嘗試回答三個(gè)問題：

1、該行成長(zhǎng)性下滑的原因是什么？

2、該行的資產(chǎn)質(zhì)量和安全性怎么樣？

3、該行的發(fā)展空間有多大？

息差收窄加速，平安銀行的營(yíng)收“冷板凳”還要坐多久？

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，此次平安銀行營(yíng)業(yè)收入的進(jìn)一步下滑，主要是受利息凈收入和部分非利息收入下降的影響。

先來看非息收入方面，今年前三季度，平安銀行的投資收益和手續(xù)費(fèi)傭金收入都有所增長(zhǎng)，唯有公允價(jià)值變動(dòng)和匯兌損益出現(xiàn)了較大下滑。公允價(jià)值變動(dòng)收益為5.65億，同比下降82.43%；匯兌損益為7.82億，同比下降了81.02%。

不過從客觀來講，這兩個(gè)收益本身就容易隨著外部市場(chǎng)環(huán)境的波動(dòng)而變化，所以重點(diǎn)還是要看利息收入方面。

據(jù)天眼查APP顯示，平安銀行的利息凈收入為913.6億元，較去年同期下滑了6.16%。但與此同時(shí)，平安銀行生息總資產(chǎn)卻從47020.64億元增長(zhǎng)到了49539.88億元，那么對(duì)應(yīng)的，衡量一家銀行在資金成本與投資收益之間代表獲利能力的最核心指標(biāo)——凈息差就必然會(huì)有所下滑。

事實(shí)也確實(shí)如此，今年前三季度，平安銀行的凈息差為2.47%，較去年同期下降了30個(gè)基點(diǎn)；第三季度單季，平安銀行的凈息差為2.3%，比二季度的2.47%下降了17個(gè)基點(diǎn)，較去年同期下降了48個(gè)基點(diǎn)。

不過有意思的是，深入其中，前三季度平安銀行的利息凈收入或者說凈息差的下降，并不是直接源于利息收入的下滑，而是由資產(chǎn)收益率的下滑引起的。

截止到今年9月底，平安銀行的利息收入為1730億元，同比增長(zhǎng)1.45%；利息支出為816億元，同比增長(zhǎng)11.56%，遠(yuǎn)高于利息收入的增長(zhǎng)幅度，所以對(duì)應(yīng)的利息凈收入就出現(xiàn)了下滑。同時(shí)，這也意味著，平安銀行的資產(chǎn)收益率確實(shí)出現(xiàn)了些許波動(dòng)。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，平安銀行的發(fā)放貸款和墊款的平均收益率為5.54%，較去年同期下降了40個(gè)基點(diǎn)。其中，企業(yè)貸款平均收益率4.04%，較去年同期上升18個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人貸款平均收益率6.74%，較去年同期下降73個(gè)基點(diǎn)，直接拉低整個(gè)貸款方面的收益表現(xiàn)。

但與此同時(shí)，在利息成本方面，平安銀行吸收存款的平均成本率卻較去年同期上升13個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到了2.2%。平安銀行方面解釋道，主要受外幣市場(chǎng)利率大幅上升等因素影響，外幣存款成本率上升，同時(shí)該行不斷加強(qiáng)存款成本管控，優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，人民幣存款成本率較去年同期下降10個(gè)基點(diǎn)。

正因如此，平安銀行的凈利差也從去年同期的2.7%，下滑至2.41%，盈利能力進(jìn)一步承壓。

事實(shí)上，對(duì)于平安銀行凈息差和資產(chǎn)收益率的下滑，雖然乍一看有些出乎意料，但如果回到具體的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)層面來看，卻也在情理之中。

此前，新任平安銀行黨委書記冀光恒就曾在中報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，在市場(chǎng)下行的大背景下，經(jīng)營(yíng)高風(fēng)險(xiǎn)客戶是“刀口舔血”，平安銀行將主要經(jīng)營(yíng)“低風(fēng)險(xiǎn)和一部分中風(fēng)險(xiǎn)客戶，高風(fēng)險(xiǎn)客戶要逐步調(diào)整，提升客戶門檻。”

也就是，從“站著掙錢”轉(zhuǎn)變?yōu)榈惋L(fēng)險(xiǎn)地“躺著掙錢”……

據(jù)東興證券研報(bào)數(shù)據(jù)，平安銀行Q3單季新增貸款為-130.4億元，同比大幅減少了892.9億。其中，不良率較低的對(duì)公信貸投放與去年同期相比新增了87.3億元；而個(gè)人貸款或零售信貸卻減少了176億元，主要壓降在信用卡、汽融貸、新一貸以及其他高不良率的信貸產(chǎn)品方面，更多信貸資源則開始往低風(fēng)險(xiǎn)、低不良率的按揭、持證抵押貸款等優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)客群傾斜。

截止到9月末，在平安銀行的信用卡業(yè)務(wù)方面，平安銀行信用卡流通卡量6462.49萬張，較上年末下降6.3%，總交易金額21389.76億元，同比下降17.8%；“新一貸”貸款余額為1313.84億元，較上年末下降24.69%。但是在個(gè)人房屋按揭及持證抵押貸款余額達(dá)到了8596.42億元，較上年末增長(zhǎng)9.7%；其中住房按揭貸款余額2955.05億元，較上年末增長(zhǎng)3.9%。

可以很明顯看到，在當(dāng)前非息收入下滑壓力巨大、凈利息收入增長(zhǎng)乏力、凈息差隨著整體存貸利息調(diào)整而收窄的復(fù)雜經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，平安銀行在風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，又選擇了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的低風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，因而進(jìn)一步加速了息差的大幅下滑。

畢竟，銀行的放貸本質(zhì)也是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益……

雖然從積極的一面來看，現(xiàn)在平安銀行的轉(zhuǎn)型，或?qū)⑹蛊涓椒€(wěn)地穿過本輪的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期，但是從壓力的一面來講，在經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)入到顯著繁榮期前，平安銀行資產(chǎn)端的收益率可能還會(huì)持續(xù)下滑，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整給業(yè)績(jī)質(zhì)量帶來的改善，或許要很久才能看到，這對(duì)于平安銀行來說，無疑是平添了諸多投資不確定性……

成長(zhǎng)性放緩，資產(chǎn)質(zhì)量壓力亦未減

從上述營(yíng)收增速、凈息差等業(yè)績(jī)指標(biāo)來看，在成長(zhǎng)性和盈利能力方面，轉(zhuǎn)型中的平安銀行已經(jīng)明顯地放緩了增長(zhǎng)的腳步。

不過，由于銀行獨(dú)特的利潤(rùn)前置而風(fēng)險(xiǎn)后置的特性，所以在評(píng)估一家銀行時(shí)，除了關(guān)注他的營(yíng)收、利潤(rùn)、凈息差、凈利差等成長(zhǎng)盈利指標(biāo)，我們還應(yīng)該從不良貸款率、核心一級(jí)資本充足率等入手，探究其風(fēng)控能力和資產(chǎn)質(zhì)量。

平安銀行在這方面做的怎么樣？

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，2023年1-9月，平安銀行計(jì)提的發(fā)放貸款和墊款信用減值損失420.04億元，同比下降4.6%。2023年9月末，不良貸款率1.04%，較上年末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。

這與前邊提到的平安銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。截至2023年9月末，平安銀行企業(yè)貸款的不良率為0.61%，與上年末持平。個(gè)人貸款不良率1.33%，較上年末上升0.01%，其中“新一貸”不良率達(dá)1.81%，較上年末上升0.53%；信用卡應(yīng)收賬款不良率最高，為2.64%，較上年末下降0.04%；不良率最低的是房屋按揭及持證抵押貸款，為0.41%，較上年末上升了0.04%。

很明顯，從不良率、不良生成等指標(biāo)數(shù)據(jù)不難看出，平安銀行的轉(zhuǎn)型確實(shí)已經(jīng)有了向好的趨勢(shì)。只不過，或許是內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果還未凸顯，現(xiàn)在的平安銀行整體也只算是基本穩(wěn)定，僅0.01%的不良率改善，并不能顯著地緩解平安銀行過往積壓下來的資產(chǎn)質(zhì)量壓力……

但好一點(diǎn)的是，在資本充足率方面，截至2023年9月末，平安銀行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率及資本充足率分別為9.23%、10.95%及13.52%，不僅滿足了監(jiān)管的基本達(dá)標(biāo)要求，而且還較上年末分別上升0.59、0.55及0.51個(gè)百分點(diǎn)。

從客觀來講，核心一級(jí)資本充足率越高的銀行，其成長(zhǎng)空間就越大，反之則越小。所以現(xiàn)在核心一級(jí)資本充足率的增長(zhǎng)，對(duì)于當(dāng)前正處于轉(zhuǎn)型陣痛期，營(yíng)收、盈利可能還要在未來坐相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間“冷板凳”的平安銀行來說，無疑為其在未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，打下了堅(jiān)實(shí)地廣積糧、高筑墻和緩稱王的想象力基礎(chǔ)……

中收業(yè)務(wù)：平安銀行的增長(zhǎng)新故事？

從前，銀行業(yè)里有一句話，叫做“存款立行，貸款興行”。后來，隨著時(shí)代和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，這句話變成了“得零售者得天下”。

而今，在“大零售”的基礎(chǔ)上，拼資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）、拼中收似乎又成了銀行業(yè)的新主流。

在這方面，從最近的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，雖然與股份制商業(yè)銀行中的“零售之王”招商銀行相比，平安銀行在資產(chǎn)管理規(guī)模上可能還有所不足，但是在成長(zhǎng)性方面卻似乎要略勝一籌。

今年前三季度，招商銀行的凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入670.27億元，同比下降11.52%。其中，招行財(cái)富管理、資產(chǎn)管理和銀行卡三大中收項(xiàng)目的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入齊齊下行。

而與此同時(shí)，平安銀行前三季度的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為229.5億元，同比增速為2.47%。具體來看，在私行方面，2023年9月末，平安銀行管理零售客戶資產(chǎn)（AUM）39988.48億元，較上年末增長(zhǎng)11.5%，其中私行達(dá)標(biāo)客戶AUM余額19003.16億元，較上年末增長(zhǎng)17.2%；財(cái)富客戶為136.93萬戶，較上年末增長(zhǎng)8.2%，其中私行達(dá)標(biāo)客戶8.93萬戶，較上年末增長(zhǎng)10.9%。

2023年1-9月，平安銀行實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入56.36億元，同比增長(zhǎng)10.4%。

除此之外，今年前三季度，平安銀行協(xié)助客戶新設(shè)立家族信托及保險(xiǎn)金信托規(guī)模500.64億元，同比增長(zhǎng)29.7%；代理個(gè)人保險(xiǎn)收入28.55億元，同比大幅增長(zhǎng)了98.3%，其中第三季度單季同比增長(zhǎng)72.8%。

對(duì)于平安銀行交出的這份成績(jī)單，并不難理解。畢竟背后有著“大腿”平安集團(tuán)為其源源不斷地提供“彈藥”，平安銀行可直接從平安集團(tuán)挖掘到的優(yōu)質(zhì)零售客戶、富裕客戶的資源十分充足，所以對(duì)應(yīng)的資管、保險(xiǎn)等中收業(yè)務(wù)的擴(kuò)張速度和質(zhì)量很容易就能跑出來。

不過依然需要注意的是，雖然在平安集團(tuán)的加持下，平安銀行的中收業(yè)務(wù)表現(xiàn)出來了極大的成長(zhǎng)潛力，但是從當(dāng)前的營(yíng)收構(gòu)成來看，相比于傳統(tǒng)的利差收入，私行、資管等帶來的手續(xù)費(fèi)及傭金收入還遠(yuǎn)不足以撐起平安銀行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)“大梁”。

所以平安銀行未來的看點(diǎn)，似乎還是集中在零售貸款結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來的資產(chǎn)質(zhì)量改善方面……

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參考文章：

《東興證券：給予平安銀行買入評(píng)級(jí)》 證券之星

《平安銀行第三季度營(yíng)收、凈利雙降 凈息差同比降30個(gè)基點(diǎn)》 中新經(jīng)緯