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文源 | 源媒匯

作者 | 陳不白

編輯 | 蘇淮

問(wèn)鼎國(guó)內(nèi)最賺錢(qián)的消費(fèi)金融公司，重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司（下稱(chēng)“螞蟻消金”）揚(yáng)眉吐氣，旗下的兩大王牌——花唄、借唄也再次嶄露頭角。

4月22日，螞蟻消金發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年螞蟻消金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152.13億元、凈利潤(rùn)30.51億元，分別同比增長(zhǎng)76.30%、1907.23%。凈利潤(rùn)直接翻了19倍多，不僅讓同行們看傻了眼，也驚呆了4億多花唄、借唄用戶(hù)。

螞蟻消金2024年的業(yè)績(jī)看似“遙遙領(lǐng)先”，但若與花唄、借唄原先的運(yùn)作公司相比，還是遜色不少。

01

凈利潤(rùn)較巔峰期下降近40%

公開(kāi)信息顯示，螞蟻消金成立于2021年6月，持有消費(fèi)金融牌照，經(jīng)營(yíng)花唄、借唄兩大品牌，主營(yíng)發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。

雖然2024年取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，但是復(fù)盤(pán)過(guò)往4年發(fā)展歷程會(huì)發(fā)現(xiàn)，螞蟻消金過(guò)得并不輕松。

在創(chuàng)立之初的前兩年，螞蟻消金一直對(duì)業(yè)績(jī)諱莫如深。

在官網(wǎng)上，螞蟻消金并未上架2021年業(yè)績(jī)報(bào)告。雖然發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，但也僅僅披露了總資產(chǎn)、總負(fù)債、凈利潤(rùn)，連最基本的營(yíng)業(yè)收入都沒(méi)有公布。可見(jiàn)前期螞蟻消金的經(jīng)營(yíng)壓力不小。

螞蟻集團(tuán)成立螞蟻消金，主要是為了承接完成品牌隔離整改的現(xiàn)象級(jí)消費(fèi)信貸產(chǎn)品花唄和借唄。在螞蟻消金接手花唄、借唄之前，花唄的公司主體為重慶螞蟻小微小額貸款有限公司，借唄的主體為重慶螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司。雖然螞蟻消金沒(méi)有公開(kāi)起步時(shí)候的業(yè)績(jī)，但是對(duì)比接手前的兩家公司業(yè)績(jī)情況，螞蟻消金運(yùn)營(yíng)花唄、借唄的表現(xiàn)并不出色。

源媒匯根據(jù)天眼查披露的數(shù)據(jù)進(jìn)行加總，復(fù)盤(pán)了2016-2024年花唄、借唄背后主體公司的業(yè)績(jī)情況。

在螞蟻消金接手之后，花唄、借唄的資產(chǎn)規(guī)模一直是在大幅增長(zhǎng)的，相關(guān)指標(biāo)也披露得比較完整。在營(yíng)收方面，花唄加借唄一直到2024年才逐漸恢復(fù)元?dú)猓?年前——2018年的峰值141.56億元，但也僅超出10.5億元；而在凈利潤(rùn)方面，雖然2024年花唄加借唄（螞蟻消金主要業(yè)務(wù)）凈利潤(rùn)達(dá)到30.51億元，較上年翻了19倍，但是相比4年前，2020年的峰值50.78億元，少了約20億元，足足下降了近40%。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源于天眼查，2016年至2020年相關(guān)數(shù)據(jù)為重慶螞蟻小微小額貸款有限公司（已改名）、重慶螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司（已注銷(xiāo)）合并之后的數(shù)據(jù)，單位（億元）。

對(duì)于為何螞蟻消金接手花唄、借唄之后，業(yè)績(jī)大幅落后于此前兩家小貸公司運(yùn)營(yíng)時(shí)的表現(xiàn)，源媒匯致函螞蟻消金，截至發(fā)稿前并未獲得回復(fù)。

02

徒有其表的資產(chǎn)規(guī)模

從行業(yè)角度看，此前消費(fèi)金融的“榜一”位置，一直由招商銀行旗下的招聯(lián)消金把持。雖說(shuō)螞蟻消金在2024年業(yè)績(jī)超越招聯(lián)消金，但也只是在部分指標(biāo)上領(lǐng)先。

具體來(lái)看，在營(yíng)收方面，2024年招聯(lián)消金、螞蟻消金的營(yíng)收分別為173.18億元、152.13億元，二者之間還存在21.05億元的差距。而這還是建立在招聯(lián)消金營(yíng)收同比減少11.65%的基礎(chǔ)上；在凈利潤(rùn)上，2024年螞蟻消金的凈利潤(rùn)暴漲1907.23%達(dá)到30.51億元，但也只是比招聯(lián)消金的30.16億元多了0.35億元。要知道，2024年招聯(lián)消金的凈利潤(rùn)可是下降了16.22%。

螞蟻消金、招聯(lián)消金和馬上消金，這三家業(yè)績(jī)最好的消金公司，走的都是互聯(lián)網(wǎng)模式。其中，螞蟻消金主打支付寶平臺(tái)上的花唄、借唄，兩大產(chǎn)品最高額度均為20萬(wàn)元。截至2023年年末，螞蟻消金已經(jīng)與61家金融機(jī)構(gòu)聯(lián)營(yíng)合作，以“聯(lián)合貸”形式向用戶(hù)放款。

招聯(lián)金融也有兩大“殺器”——好期貸、信用付，分別依托招聯(lián)消費(fèi)金融APP、招聯(lián)金融自有電商平臺(tái)以及合作商戶(hù)消費(fèi)場(chǎng)景。

馬上消費(fèi)則主打安逸花，平均貸款額度僅為2000-3000元，通過(guò)旗下APP、小程序、公眾號(hào)、服務(wù)號(hào)等自主獲客渠道以及百度、京東等第三方平臺(tái)獲客。

但是在資產(chǎn)規(guī)模方面，螞蟻消金一騎絕塵。截至2024年年末，螞蟻消金的總資產(chǎn)達(dá)到3137.51億元，遙遙領(lǐng)先招聯(lián)消金的1637.51億元和馬上消金的655.6億元。

這并非是因?yàn)槲浵佅鸬臉I(yè)績(jī)好、積累出來(lái)的，而是其固有的業(yè)務(wù)模式造成的。

有別于其他消費(fèi)金融產(chǎn)品，花唄是一款類(lèi)信用卡產(chǎn)品，可以為用戶(hù)提供最長(zhǎng)41天免息期。這些免息使用花唄的信貸資產(chǎn)，也被算入了螞蟻消金的總資產(chǎn)。根據(jù)相關(guān)ESG報(bào)告，2023年大約75%的消費(fèi)者使用花唄未支付過(guò)利息費(fèi)用。另?yè)?jù)螞蟻消金在其ESG報(bào)告中披露的數(shù)據(jù)，截至2024年末，花唄的用戶(hù)規(guī)模為4億左右。

基于上述原因，雖然螞蟻消金的資產(chǎn)規(guī)模大幅超過(guò)招聯(lián)消金和馬上消金，但是在營(yíng)收、凈利潤(rùn)方面并未與二者拉開(kāi)實(shí)質(zhì)性的差距。

03

“王炸”組合未見(jiàn)效果

作為螞蟻集團(tuán)的“嫡系”，螞蟻消金的這張消費(fèi)金融牌照得來(lái)并不輕松。

從2018年開(kāi)始，螞蟻集團(tuán)就開(kāi)始著手申請(qǐng)消費(fèi)金融牌照。歷經(jīng)兩年時(shí)間，2020年9月14日，螞蟻集團(tuán)獲得彼時(shí)的銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)，在重慶籌建“螞蟻消費(fèi)金融有限公司”，即螞蟻消金；2021年6月4日，螞蟻消金正式成立并開(kāi)業(yè)。

為了發(fā)展好螞蟻消金，螞蟻集團(tuán)也是精挑細(xì)選，將得力干將，網(wǎng)商銀行原行長(zhǎng)黃浩調(diào)過(guò)來(lái)主持大局。自1996年9月開(kāi)始，黃浩曾在中國(guó)建設(shè)銀行供職多年，歷任建行總行計(jì)劃財(cái)務(wù)部副總經(jīng)理、電子銀行部總經(jīng)理、網(wǎng)絡(luò)金融部總經(jīng)理等職。2015年12月，黃浩加入螞蟻集團(tuán)，先后擔(dān)任螞蟻集團(tuán)副總裁、螞蟻消金董事長(zhǎng)等職。2016年12月至2019年3月期間，黃浩曾擔(dān)任網(wǎng)商銀行行長(zhǎng)、執(zhí)行董事。

對(duì)于小微業(yè)務(wù)，黃浩曾有一段金句廣為流傳：“傳統(tǒng)銀行服務(wù)得比較好的大中型企業(yè)螞蟻不碰，金額在200萬(wàn)以上的貸款不碰，這被螞蟻?zhàn)鳛橐豁?xiàng)紀(jì)律來(lái)執(zhí)行。”可見(jiàn)，黃浩在小微業(yè)務(wù)方面還是相當(dāng)有見(jiàn)地的。

手握花唄、借唄兩張王牌，加配專(zhuān)家型董事長(zhǎng)，螞蟻消金的“王炸”組合卻沒(méi)有打出“王炸”效果。雖然2024年螞蟻消金的凈利潤(rùn)翻了19倍，并且力壓招聯(lián)消金成為國(guó)內(nèi)最賺錢(qián)的消金公司，但2022年、2023年螞蟻消金的凈利潤(rùn)分別只有區(qū)區(qū)8.41元、1.52億元，實(shí)在是“羞于見(jiàn)人”。

扛過(guò)兩年業(yè)績(jī)“沉默期”，2023年7月黃浩卸任，金曉龍出任螞蟻消金第二任董事長(zhǎng)。值得注意的是，金曉龍還是現(xiàn)任網(wǎng)商銀行董事長(zhǎng)。在“雙料董事長(zhǎng)”金曉龍手上，螞蟻消金完成全面承接花唄、借唄業(yè)務(wù)，并結(jié)束品牌隔離，徹底轉(zhuǎn)型為持牌消費(fèi)金融主體。

在黃浩、金曉龍的接力掌舵下，螞蟻消金的資產(chǎn)增長(zhǎng)看起來(lái)相當(dāng)快，從2022年至2024年，一年升一個(gè)千億臺(tái)階，但是并非全部由業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)。在產(chǎn)品模式之外，還有股東方的助力。

僅在2023年，螞蟻消金的注冊(cè)資本就進(jìn)行了兩輪增資。2022年末、2023年末螞蟻消金的注冊(cè)資本分別為80億元、230億元，相當(dāng)于一年時(shí)間注冊(cè)資本就翻了近2倍。

資產(chǎn)快速擴(kuò)容，不良資產(chǎn)也在激增。雖然螞蟻消金沒(méi)有公布具體不良數(shù)據(jù)，僅看其掛在銀登網(wǎng)上待轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)，就能知道其出清不良資產(chǎn)有多急迫。螞蟻消金2025年第1期個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓公告顯示，單期資產(chǎn)包金額（未償本息總額口徑）5.81億元，公開(kāi)競(jìng)價(jià)起始價(jià)為5020萬(wàn)元，僅為債權(quán)金額的8.6%，不到一折。

在業(yè)務(wù)合規(guī)方面，螞蟻消金也面臨不小的壓力。2025年3月28日，螞蟻消金因公司治理不完善、風(fēng)控獨(dú)立性不足、貸后管理不到位、委外催收管理不到位等違規(guī)事實(shí)被處以罰款140萬(wàn)元。此外，花唄、借唄投訴量高企，截至2025年4月25日，在第三方平臺(tái)黑貓投訴上，僅借唄的投訴量就超過(guò)12萬(wàn)條。

業(yè)績(jī)高光之下，螞蟻消金還是得查漏補(bǔ)缺，扎實(shí)做好基本盤(pán)。