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過去四年，超過3000家網貸平臺死于互聯網金融大潮中。

X融網是這個死亡軍團中不起眼的一家，卻映射了P2P興衰的路徑。其上線于2014年中期——正是網貸行業最火熱的一年，定位于茶葉、珠寶產業鏈融資，在2014年下半年一度"資產兇猛"，然而，在2014年年底一筆百萬級壞賬產生，原引入的戰略合作擔保機構也并未履約代償，X融網一蹶不振，最后一則網站公告于2015年8月發布后，網站再無動態。

和X融網類似的各種問題平臺中，在2014年至少出現了334家，這一年正是網貸問題平臺大爆發的一年，并在2015年瘋狂新增了1362家。

如果以某一時間點作為網貸行業的拐點，2016年2月，2290家問題平臺(不含轉型平臺)與累計上線平臺(4536家)的比值首次超過50%界限，達到50.5%，或可作為網貸行業由高速增長步入平穩發展或洗牌階段的拐點。這一拐點之后，正常運營平臺占比加速下降，行業整體成交額仍持續高速增長。

此后一年多時間里，問題平臺加速爆發，占比增加20余個百分點，到2017年5月底，中國網貸行業共出現過5056家網貸平臺，其中3545家或跑路或死于各種原因，占比達到70.3%。

近三年網貸死亡路徑悄然轉變

行業大躍進開始于2013年，問題平臺的大爆發則始于2014年，2013年前的幾年中，問題平臺始終在個位數或十位數區間，2013年問題平臺達到82家時，當年網貸平臺僅有672家。隨后的2014年問題平臺數增長了近3倍，達到334家。

在被稱為互聯網金融元年的2013年，網貸行業的草根創業者、傳統金融軍團、上市公司系蜂擁而入，魚龍混雜。零壹數據在2015年9月統計的一組數據顯示，當時民營系網貸平臺占比高達96.6%，問題平臺也達到1200多家。

如果說資產、產品的變化反應出P2P行業創新、順應監管的路徑，P2P問題平臺的死亡方式，則反應了網貸行業優勝劣汰的路徑。

2013年網貸平臺蜂擁上線，行業發展初期，網貸平臺模式各異，資金池、期限/標的錯配、自融、挪用資金等問題不斷，這些平臺在經歷短期的瘋狂后，開始大面積出現問題，2014年新增的344家問題平臺中，失聯、跑路、詐騙平臺占到了62%的比例。這凸顯出在行業風口期，問題平臺的經營者不具備專業能力和純粹以欺詐為目的的主要特征，這些問題平臺最后都以選擇跑路終了。

時間到2015年，行業進入了狂熱期，2015年6月份股災發生前，近50家上市公司以參股、控股或并購的形式進軍P2P網貸行業，到2015年9月，零壹財經進行階段性盤點時，全國上市系P2P公司有59家。另有國資系網貸平臺40家，銀行系11家。

被譽為"正規軍"的國資、上市公司等平臺進入，充實了網貸行業專業隊伍。與2014年同比較而言，2015年的問題平臺問題類型中，失聯跑路、詐騙平臺占總問題平臺的占比下降了20個百分點，為42%，歇業停業平臺占比上升了7個百分點，達到39%，這類平臺表現為不再發布新標的、清償退出。

圖/2014年、2015年、2016年P2P網貸問題平臺問題類型占比

2015年12月初的一天，幾個試圖乘飛機出境的e租寶高管不會想到，對他們出境行為的"控制"，直接成為900億元規模e租寶騙局崩盤的導火索，而e租寶事件的爆發，引發了監管對非法線下理財平臺的持續打擊。其后泛亞事件、中晉事件、快鹿事件等相繼爆發。線下理財機構風險事件的大面積爆發引發了對P2P網貸的污名化。

從數據來看，e租寶事件后，2016年問題平臺問題類型中，失聯及跑路、提現困難占比較2015、2014年持續減少。而行業優勝劣汰的產物——歇業停業、主動退出等類型的平臺出現了大幅增長，占比由2014年的約17%，上升到2015年的約39%、2016年的32%。這顯示，在監管行動和市場競爭潮流中的"裸泳者"持續出局。

良性退出和隱性停運："裸泳者"上岸

詐騙、跑路、失聯、網站關閉是2013年、2014年年問題平臺的主要問題類型，2015年下半年開始，零壹財經開始注意到"良性退出"和"隱性停運"的現象。

良性退出是網貸平臺自主宣布退出網貸市場，停止發布新標并進行資金清償的行為。網貸暫行管理辦法發布后，形成了新的準入門檻，網貸平臺合規成本大幅上升，其中資金存管的成本最高，隱性成本則包括"限額"要求下的資產端業務轉型等。

從實際案例來看，良性退出在行業進行得并不十分順利，盈燦咨詢以30家宣布清償退出網貸市場的平臺為案例進行調查，發現其中僅有12家平臺做到投資人認可的良性退出，僅占四成;另有6家平臺宣布"退出"后不久便跑路，另有12家出現了嚴重逾期或壞賬。

網貸市場優勝劣汰的另一種結果是"隱性停運"。這些平臺表現為既沒有發布停運公告，也無任何證據說明其有問題，大都表現為默默清償。零壹財經數據中心統計，截至2016年底，累計歇業停業平臺共計1155家，其中2016年有395家。歇業停業中隱性停運的平臺共計845家，占比73.1%，其中2016年隱性停運平臺344家，占總隱性停運平臺數的40.7%。

與良性退出、隱性停運相比，網貸平臺轉型為非網貸業務平臺類型較少，截至2016年底，共有30家網貸平臺轉型為非網貸業務公司，其中2016年度轉型的平臺為23家，每月在1-2家左右，轉型方向為互聯網眾籌、電子商務等。

良性退出和隱性停運都是網貸監管和市場競爭的結果，在網貸行業馬太效應持續加劇的背景下，良性退出和隱性停運將成為2017年的常態。

“惡死者”的路徑：提現困難、惡意詐騙和跑路

圖/網貸行業歷史累計問題平臺問題類型占比

2015年10月，上線四年的老平臺808信貸因為幾筆大額房產抵押借款項目逾期未還，逐步走向末路。808信貸并非是從一開始就想跑路的平臺，在平臺出事之后也采取了"債轉股"等措施，但在逾期產生后，恐慌情緒在投資人中間引爆，808信貸出現了瘋狂擠兌。最終，2016年12月初，808信貸被公安局以涉嫌非法吸收公眾存款犯罪立案偵查。

由大額逾期到擠兌、提現困難是網貸問題平臺的典型路徑。截至2017年5月底的3545家問題平臺中，有446家平臺死于各種原因引發的提現困難。

在死于提現困難的446家平臺中，一部分死于"信用中介"，其導致的問題之一是剛性兌付，最終壞賬飆升;另一部分死于資金池模式，典型特征是借、貸不能一一對應，常常引發資金鏈斷裂，進而導致提現困難。此外，經營不善也是導致平臺成本高昂、風險暴露的原因，這些最終導致了平臺走向覆滅。

因經營不善、資金池問題導致的另一個惡性問題是跑路。截至5月底，共有1355家平臺詐騙、跑路，占總問題平臺比重為38%。

如果說因提現困難引發的跑路是一種"無奈"之舉，那么"集資詐騙"就是一種預謀的跑路。2015年12月e租寶案發，最新法院審理結果顯示，其高管丁寧等10人被控涉嫌集資詐騙罪，非法吸收公眾資金累計人民幣762億余元。公安機關在案件偵查過程中發現，e租寶集資詐騙的所發布的絕大多數標的是虛假的。

統觀P2P網貸行業自2013年以來死亡路徑，呈現出由詐騙、失聯跑路為主要問題類型的特征，逐漸向以歇業停業、主動退出市場為主要類型的特征傾斜，這一過程，是網貸行業優勝劣汰、監管落地、競爭加劇、門檻增高等一系列因素引發的行業蛻變。

截至5月底，正常運營平臺占比僅29.7%，零壹財經曾多次預測的網貸"二八格局"，正在迫近。

【來源：零壹財經】