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【TechWeb】5月14日，騰訊交出2025年一季度成績單：營收1800億元，同比增長13%；經調凈利潤613億元，同比增長22%，相當于平均每天凈賺6.8億元。

能賺也能花，騰訊一季度研發支出達189.1億元，同比增長21%；資本開支同比增長91%至275億元，其中230億元用于支持AI相關業務的發展。

作為對比，騰訊2023年全年的資本開支是239億元。也就是說，騰訊一個季度給AI的充值，已經基本與2023年全年的資本開支相當。

猛砸AI以爭得未來的船票是當下科技大廠的共同選擇，但業界更關注的還在于，對AI的資本支出如何轉化為盈利能力？

AI已經產生實質性貢獻

騰訊在AI方面的資本支出主要有三個用途：一是購買GPU，以支持廣告技術和游戲業務；二是使用GPU進行大語言模型訓練；三是GPU租賃，與云業務直接相關。由于目前GPU供貨短缺，騰訊將GPU租賃優先級調低，不是主要業務方向。 

在一季度財報中，騰訊董事會主席兼CEO馬化騰明確表示，AI能力已經對效果廣告與長青游戲等業務產生了實質性的貢獻。騰訊亦加大了對元寶應用與微信內的AI等新AI機遇的投入。相信在AI戰略投入階段，現有高質量收入帶來的經營杠桿，將有助于消化這些AI相關投入產生的額外成本，保持財務穩健。

一季度，騰訊營收1800億元，同比增長13%；毛利1005億元，同比增長20%；經營利潤（Non-IFRS）693億元，同比增長18%。毛利與經營利潤增速已連續十個季度超過營收增長，盈利質量持續提升。

在財報電話會上，騰訊總裁劉熾平稱，騰訊正在以資本支出和運營費用的形式加大對AI的投資，部分GPU和AI投資已為騰訊創造收入。

一季度，騰訊營銷服務收入同比增長20%至319億元，主要受益于廣告平臺AI技術升級和微信交易生態強化的雙重推動。

劉熾平指出，AI對廣告業務有直接的增強作用。AI能夠提升廣告的定向投放能力，實現更好的投放效果，從而直接增加廣告收入?！拔覀円呀浽谛Ч麖V告中看到這一增長機會，未來還有更多發展空間?！?/p>

具體來看 ，騰訊利用生成式AI技術改進圖像生成與視頻編輯功能以加速廣告制作，推出數字人解決方案以促進直播活動，以及加深對商品與用戶興趣的理解以提升推薦效果等。

實際上，AI也在推動流量增加。比如當用戶進入視頻號時，目前仍有很多人看不了多長時間就離開了，而如果通過AI向用戶精準推送合適的內容，就能顯著增加用戶使用時長。

在游戲領域，AI技術通過優化用戶體驗，提升產品活躍度，增強長青產品黏性。一季度，騰訊增值服務收入同比增長17%至921.3億元，其中游戲板塊收入595億元，同比增長24%。

在金融科技與企業服務板塊，AI也帶動相關收入增長。財報披露，騰訊云音視頻解決方案連續七年按中國市場收入計排名第一，通過接入大語言模型能力，音視頻解決方案的內容生成、媒體處理和即時互動的體驗得以提升。

芯片庫存足夠支撐未來數代模型訓練

去年底以來，騰訊等互聯網巨頭持續加大對AI的投入，其中一項重要支出就是購買GPU算力資源。此前，有消息稱，今年一季度，騰訊向字節跳動購買了價值約20億元的GPU算力資源，這批資源以英偉達H20卡和服務器為主，騰訊元寶目前的更新就是主要使用來自字節的卡。

在本次財報電話會上，也有投資者問到了騰訊對GPU算力的規劃和投入。對此，劉熾平回應稱，騰訊之前已經儲備了相當數量的芯片，這對執行AI戰略非常有幫助。這些GPU將優先用于能夠帶來直接回報的應用，比如廣告業務和內容推薦產品。目前，騰訊在這些領域大量使用GPU，以快速產生收益。

大語言模型訓練是第二優先級，因為訓練通常需要更高端的芯片。劉熾平表示，過去幾個月業內觀念出現了轉變，人們開始擺脫美國科技公司所謂“規模定律”（ScalingLaw)，即必須持續擴張訓練集群的思維。現在即使使用較小的集群，也可以取得不錯的訓練效果。

“也就是說，憑借現有的高端芯片庫存，我們完全有能力在未來數代模型的訓練中夠用?！眲肫秸f到，更大的GPU需求主要來自推理端，尤其當我們進入復雜推理模型階段時，計算需求顯著增加。因此，推理計算的需求仍然非常旺盛。

針對推理側的壓力，目前騰訊正通過軟件優化、定制模型、硬件替代方案等多條路徑滿足不斷擴大的推理需求，把更多精力投入軟件層面，而不是單純用“砸GPU”來解決。（周小白）