TMT观察网_独特视角观察TMT行业

“其實我這個人不是那么在乎外界怎么看我，我更多地在乎我自己喜歡什么。”在8月19日亞布力中國企業家論壇2017年夏季高峰上，李彥宏如此回應了百度與騰訊、阿里的市值差距問題。

事實上，在7月28日發布今年二季報后，百度的股價迎來了近期最大一輪的上漲，市值也迅速上升至740億美元的高位，繼續保持著中國第三大互聯網公司的位置。雖然信息流廣告讓百度本季度的營收創下近兩年的新高，但是面對騰訊和阿里接連突破4000億美元市值的高壓姿態，李彥宏短期內也無計可施，畢竟在人工智能的商業價值進一步落地前，百度只能繼續靠內容分發撐起業績。

隨著8月17日晚間阿里發布新一季度財報后，BAT今年上半年的成績單悉數交出。憑借著各自優勢業務的亮眼表現，BAT的營收、凈利潤和市值均創下歷史性新高，這反映出中國互聯網行業的三座大山格局并未被顛覆，“馬太效應”還在進一步加強。

在傳統主業繼續發光的同時，外界更多地將目光聚焦在BAT的新業務上，它們何時能對公司營收形成實質性貢獻將成為股價和市值上漲的潛在動力。Northern Trust的分析師Neil Campling就認為，像騰訊和阿里這樣的互聯網巨頭，除了在股價上有所表現之外，還需要實現與股票評級相匹配的增長。

然而不管是騰訊還是阿里，它們對于如云計算和支付等新業務仍然持謹慎態度，在確立市場份額上的領先地位前，雙方將繼續加大前期投入，直至在這些賽道上擊敗競爭對手為止。從目前形勢來看，騰訊在與阿里的競爭中稍占上風，除了在云計算上落后一個身位外，騰訊在支付、社交乃至O2O的生態圈布局上已經壓制阿里。

未來騰訊和阿里之間的對決，將不再單純取決于游戲和電商業務的比拼，而是各個場景、各條業務線的全面卡位。至于騰訊的“半條命”玩法還是阿里的全資自建模式獲勝，這一切可能將在今年年報見分曉。

　百度打贏翻身仗

在BAT三國殺的戰局中，原本處于落后態勢的百度迎來了近兩年來最漂亮的翻身仗。百度的二季報顯示，公司營收實現208.74億元人民幣，同比增長14.3%；凈利潤44.15億元人民幣，同比增長82.9%；在非美國通用會計準則下，凈利潤55.71億元人民幣，同比增長98.4%；其中移動營收占比72%，高于去年同期的62%。

這一系列財報數據都在說明，百度已經度過了最危險的時刻，受負面影響的網絡廣告業務進入觸底反彈乃至實現高速增長的新階段。這既體現出陸奇上任后帶來的巨大作用，也反映出人工智能對百度的極端重要性。

李彥宏在分析師會議上也重點強調了人工智能的強勁驅動力：“我們將堅持兩個核心戰略：夯實移動基礎，決勝AI時代。我們以人工智能為基礎驅動力來不斷完善現有核心業務，尤其是手機百度、搜索、資訊流等核心產品。同時為了發掘長期市場機遇，我們將繼續通過開放平臺與生態系統拓展新興的AI驅動型業務。”

在陸奇大刀闊斧的改革下，百度陸續剝離與人工智能不相關的業務，并取得了不俗的成績，尤其是Apollo計劃的推動，讓百度的無人駕駛業務走在國內甚至世界前列。據財報披露， 自7月5日百度正式發布了Apollo自動駕駛開放平臺后，目前生態合作伙伴聯盟首批成員規模超過50家，包括微軟、Intel、NVIDIA、TomTom、博世、大陸、奇瑞、一汽等國內外頂尖企業和機構，成為全球最強大的自動駕駛生態。

“在百度Create AI開發者大會上，我們展現了百度的AI平臺和生態系統的領導地位，這將為公司帶來廣闊的商業機遇。”陸奇表示，AI正逐漸成為百度核心業務增長的重要驅動力，對話式人工智能系統DuerOS和Apollo自動駕駛開放平臺成為百度發力AI的兩大重要方向。

但百度本季度財報的優異表現，仍然是傳統業務在起到支撐作用，只不過AI的賦能極大地提升了網絡營銷業務的收入。財報披露稱，百度基于Intent Engine（利用數據、算法、計算能力等優勢構建的資訊流廣告）實現的lookalike投放點擊率提升48%，投放量增長10倍，而信息流廣告收入從第一季度底的每日1000萬元迅速上漲至每日3000萬元。

與此同時，百度信息流本季度的日活躍破億，這意味著百度重整內容分發的戰略已經得到落實，這也是百度重返BAT第一陣營的最重要工具。在無人駕駛真正實現商業價值前，百度仍需要依仗內容分發越過人工智能的奇點。

　“王者”騰訊繼續“榮耀”

相較于阿里和百度，騰訊在公布財報前已經獲得一眾投資機構的看好，公司股價一路飛漲，今年以來上漲幅度超過70%。

而騰訊的二季報業績也有力地支撐股價繼續走高。財報數據顯示，騰訊在2017年第二季度的收入達到了566億元人民幣，同比增長58.5%；凈利潤182億元人民幣，同比增長70%。

基于微信龐大的用戶群體，騰訊的各條業務線全面開花，游戲、廣告和支付業務均創下新高。財報顯示，微信和海外版的WeChat的合并月活躍賬戶數在第二季度達到9.63億元，比去年同期增長19.5%。而游戲和廣告業務同比分別增長39%和55%，支付業務增速則超過三位數。

騰訊在財報中表示，手游收入增長主要受《王者榮耀》及《魂斗羅：歸來》、角色扮演游戲《龍之谷》與《經典版天龍手游》等推動。多家研究機構指出，隨著新角色的加入和電競比賽的舉辦，《王者榮耀》的生命周期將得以延長，而騰訊相對弱勢的RPG游戲也迎來了相當多的重磅產品，有望在這一細分領域繼續實現增長。

值得注意的是，在日活躍高達8000萬的《王者榮耀》帶動下，騰訊的手游業務收入首次超越端游。財報數據顯示，騰訊的手游收入同比增長54%至148億元，超過端游本季度的136億元收入。

《王者榮耀》讓騰訊的游戲收入再上一個臺階，但以游戲為主的增值業務營收占比卻不升反降，—今年上半年騰訊的增值業務收入達到719.12億元，占總營收的67.74%，而2016年該業務占比為74.82%。

究其原因，是廣告和其他收入正迎頭趕上，對騰訊的總營收形成實際貢獻。本季度廣告業務收入占騰訊總收入的比例為18%，是僅次于游戲業務的第二大業務。財報數據顯示，在過去十年里，騰訊的廣告收入從2.67億元提升至269.7億元，增長足足一百倍。

更重要的是，騰訊的廣告收入仍然有巨大的增長空間—從2014年第二季度起，騰訊廣告業務收入的增速就超越百度，并保持在60%左右，其收入甚至大有趕超百度之勢。今年以來，騰訊也開始重整廣告業務架構，除了派出集團高級執行副總裁劉勝義擔任騰訊廣告主席、集團市場與全球品牌主席外，騰訊還在視頻和媒體項目上加大信息流廣告的力度。

在游戲和廣告業務之外，騰訊也將更多的籌碼押注在新的賽道上，本季度騰訊的其他收入按年增長177%，諸如云計算和支付領域的優異表現正在不斷釋放新的盈利預期，兩者在該季度都實現了三位數增長。

但騰訊總裁劉熾平表示，支付依然屬于騰訊的基礎服務之一，在將來一段時間內，支付都不會是集團主要的盈利點。“毛利之外，我們還有很多的營銷費用以及人力的費用，目前云計算和支付對利潤貢獻還不明顯。”

事實上，微信支付的攻勢強勁，今年以來已經對支付寶形成明顯的壓迫，新加坡券商大華繼顯更大膽預測，憑借更高的增長率，騰訊的移動支付有望在明年超越支付寶，成為中國第一大移動支付平臺。本次中報騰訊并沒有公布最新的移動支付數據，不過騰訊去年年報里已披露財付通的日均交易筆數已經超過6億筆。

　阿里的遠慮

阿里是BAT中最后一個發出財報的公司，但也是最刺激股價的一份財報——阿里巴巴發布季報當日收漲2.77%報163.92美元，創收盤紀錄新高，公司市值超過4173億美元，盤中一度漲逾5%。

根據2018財年第一季度業績報告（2017年4-6月業績）顯示，阿里實現營收501.84億元人民幣，同比增長56%，其中核心電商業務收入為人民幣430.27億元人民幣，同比增長58%。

雖然阿里沒有再公布核心電商平臺的GMV，但根據公布的數據看，阿里的領先優勢依然明顯：天貓在B2C市場份額持續提升，其實物商品的交易總額（GMV）同比增長49%，時尚服飾、消費電子、快速消費品等核心品類推升了GMV的增長。

值得注意的是，阿里今年在6·18這個促銷日上投入了更多的資源去對抗京東的進攻，但市場營銷費用卻保持在正常水平。阿里的財報顯示，本季度銷售與營銷開支為48.50億元人民幣，占營收的10%，而去年同期占營收的11%。相比之下，由于需要補貼、宣傳、推廣、備貨，本季度京東的營銷費用同比猛增63%。

“這個跟阿里和京東的模式沒有關系，更多的是與投入力度相關。”中國電商研究中心主任曹磊向時代周報記者表示，客場作戰的阿里更多地將精力投入到下半年的“雙十一”，而且早年阿里投資或收購了微博、UC等具有媒體屬性的平臺能夠為電商業務引流，這一點是京東今年才開始發力的方向，雙方的差距就體現在此處。

電商業務的出色表現，直接帶動阿里股價突破4000億美元市值關口，成為亞洲第一大互聯網公司。不過，阿里其他新業務的表現仍有待觀察，例如云計算、數字娛樂、菜鳥等尚未擺脫虧損，其中云計算業務依然亮眼，付費用戶數量首次超過100萬，較前一季度增加13.7萬，云計算收入同比增長96%至人民幣24.31億元，但是云計算的增速正在放緩—在連續8個季度的三位數增幅后，阿里云本季度首次出現二位數增幅。

此外，數字娛樂業務的虧損同比擴大，本季度阿里在數娛業務的虧損為33.88億元，去年同期虧損為18.53億元，這一變化主要是由于優酷土豆內容并購成本增加。考慮到今年上半年優酷土豆推出的頭部劇集如《三生三世十里桃花》、《軍師聯盟》和《春風十里不如你》的播放量超過140億、65億和12億，阿里的數字娛樂業務想要扭虧短期內難以實現。

來源：時代周報