TMT观察网_独特视角观察TMT行业

今年5月，廣州酒家（603043）成功過會。這條消息讓餐飲行業振奮不已，盡管從營收角度來看，廣州酒家并不屬于完全意義上的餐飲企業，該公司的大部分營收仍然來源于食品制造業務。

在近八年來的A股市場上，餐飲企業一直處于缺席狀態，上一個成功過會的餐飲企業還要追溯到2009年11月，現已經更名為*ST云網（002306）的湘鄂情。盡管如此，A股市場對于餐飲企業來說仍具有一定的吸引力，自去年以來，九毛九、同慶樓相繼遞交了招股說明書。

香港聯交所同樣吸引了不少餐飲企業。9月初，敘福樓集團有限公司（以下簡稱“敘福樓”）的招股說明書出現在聯交所的官網上，其下面不遠處為擁有“許留山”等品牌的煌天國際控股有限公司（以下簡稱“煌天國際”）的招股說明書。

餐飲行業的證券化和資產化程度非常低，商務部公布的《2017年中國餐飲行業發展報告》（以下簡稱“商務部報告”）顯示，2016年度，全國餐飲收入3.58萬億元，占社會消費品零售總額的10.8%，但與之形成鮮明對比的是，A股市場僅有不到10家上市公司。

影響餐飲企業上市的一大軟肋為財務不明晰，財務問題、財務風險以及規范化運營管理成為證監會質疑餐飲行業最集中的問題。

2016年5月1日，“營改增”政策在全國范圍內全面推進。很多餐飲人士認為，“營改增”在減稅的同時，也在引導餐飲企業管理正規化。在消費升級等紅利的影響下，餐飲業未來幾年或迎來上市潮。

短板亟待完善

A股及港股上的餐飲企業屈指可數，可餐飲企業一直都沒有停止謀求上市的步伐。

上一次公認的上市潮出現在2012年。這一年，現已改名為國際天食（03666）的小南國登陸港交所，名噪一時的俏江南向聯交所遞交了招股說明書，狗不理包子、靜雅食品等老字號赴A股排隊，證監會亦頒布了首份針對行業的上市指引—《關于餐飲等生活服務類公司首次公開發行股票并上市信息披露指引（試行）》（以下簡稱《指引》）?！吨敢芬?，企業從業務發展狀況、食品安全衛生、員工及社會保障情況等七個方面作出詳細披露。

盡管如此，A股市場餐飲板塊并未增加新成員，俏江南亦沒有成功登陸聯交所，俏江南的實際控制人張蘭更因此對賭失敗而后喪失了對這家連鎖餐廳的控制權。

早期參與“上市潮”的餐飲企業主要從事高端餐飲。有分析指出，隨著“八項規定”等反腐措施的實施，公務群體對于高端餐飲的需求嚴重萎縮，國內高端餐飲遭遇銷售困境，而這也成為阻礙餐飲企業成功上市的原因之一。

除此之外，一些傳統餐飲企業內部控制存在短板，按照相關規定，企業的訂單合同、采購管理、資金進出等過程均應有相應憑證，以保證財務指標的真實性和合法性。但餐飲行業普遍存在小額多單、現金交易的特點，這也使其在消費、采購方面存在很多財務上的不規范行為，對企業上市造成影響。

“餐飲企業的食品壓力很大，食品安全也是餐飲企業上市的最大阻力之一，餐飲企業應該更加謹慎?！敝袊放蒲芯吭菏称凤嬃闲袠I研究員朱丹蓬對時代周報記者如是說。

新一輪上市潮

盡管失敗率不低，很多餐飲企業仍對IPO情有獨鐘。

自去年以來，九毛九、同慶樓先后申請IPO；香港市場上更多，今年7月以來，已有6家餐飲公司遞交招股說明書。本輪擬IPO企業主要面對大眾消費：九毛九為面館，煌天國際為黃記煌、許留山的母公司，同慶樓在大眾點評上的人均消費在100元左右……這些餐飲企業的經營狀況更具穩定性。

尤其是近段時間以來，城市化進程加快，消費升級明顯，人們外出就餐頻率增加，在多個紅利疊加的影響下，我國餐飲行業保持穩定發展，據商務部統計，在2016年，全國餐飲收入同比增長10.8%。

在此過程中，餐飲企業也在推動變革升級，在宣傳推廣、人力資源管理、產品研發等方面的投入都大幅增加，盈利能力不斷增強。商務部報告顯示，在2016年，我國餐飲百強企業凈利潤同比增長28.8%，平均凈利潤率為4.7%，同比上升0.7個百分點。

2016年5月1日，我國在全國范圍內實行“營改增”，國信證券香港融資有限公司董事總經理張輝曾在中國連鎖餐飲鵬城峰會上表示，“營改增”實施后，餐飲老板可以通過發票去抵稅，這樣會促使餐飲行業選擇更有規模的、更規范的、能夠提供發票的供應商。在這樣的需求的促使下，會催生一大批可以提供合規發票的供應商，“相關合規問題也會迎刃而解”。

因此，在未來的三年，餐飲企業或將迎來上市潮。

朱丹蓬向時代周報記者表示，目前新生代對于美食有比較濃厚的消費意欲；但這些年輕人的工作、生活比較緊湊，他們不愿意花更多時間在做飯上，而且會做飯的年輕消費者并不多；重要的是餐飲的社交功能越來越突出，這也是餐飲市場越來越火爆的原因。

“餐飲品牌在常規的運營模式之下，必須要插上資本的翅膀，才能擴張得更快，運營得更加順暢，這些也使得最近一段時間，餐飲企業的上市申請率比較高?！敝斓づ顚r代周報記者說。

一位不愿具名的餐飲旅游行業分析師曾向時代周報記者表示，相較于互聯網企業，餐飲行業的發展終究有限，市場會更愿意將資金分配給那些處于高速增長行業中的企業，“但如果申請上市的餐飲企業符合上市需求且具有一定的發展潛力，這類企業還是很有機會的，考慮到連鎖經營的餐飲企業對于資金的需求量較大，這類餐飲企業的上市還是很有必要的”。

在朱丹蓬看來，隨著上市的餐飲企業越來越多，餐飲行業的馬太效應將會愈發明顯，“越往后，做的規模越好的企業，他們得到的支持也就越多，發展得也會更好”。

來源|微信公眾號：時代周報