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在人工智能與智能硬件產(chǎn)業(yè)加速重構(gòu)的浪潮中，漢王科技作為中國最早一批深耕人機交互技術(shù)的企業(yè)，其發(fā)展軌跡既折射出中國科技企業(yè)技術(shù)突圍的韌性，也暴露出轉(zhuǎn)型陣痛中的深層矛盾。

漢王科技發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計全年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損區(qū)間為7767萬元至1.18億元，盡管較上年同期虧損幅度收窄12.68%至42.36%，但自2021年以來連續(xù)第三年未能實現(xiàn)盈利。值得關(guān)注的是，這家深耕智能交互領(lǐng)域的企業(yè)自2010年上市以來尚未實施過現(xiàn)金分紅。這一現(xiàn)象背后，是漢王科技在技術(shù)積累與市場突圍之間的艱難平衡，更是創(chuàng)始人劉迎建“專注”理念與時代變革之間張力的集中體現(xiàn)。

漢王科技近年營收/數(shù)據(jù)來源：choice

戰(zhàn)略搖擺與生態(tài)短板下的增長困局

漢王科技的核心競爭力始終根植于創(chuàng)始人劉迎建構(gòu)建的技術(shù)護城河。自上世紀80年代起，劉迎建便以攻克漢字手寫識別技術(shù)為使命，其團隊研發(fā)的“形變連筆聯(lián)機手寫識別技術(shù)”不僅打破國外壟斷，更推動摩托羅拉“慧筆”退出中國市場，奠定了漢王在智能交互領(lǐng)域的技術(shù)話語權(quán)。這種技術(shù)基因在2024年仍持續(xù)釋放價值：AI電紙本通過主控芯片升級與語音本地化識別技術(shù)的突破，市占率持續(xù)提升；前三季度數(shù)字繪畫業(yè)務(wù)借力海外市場回暖與新硬件迭代，銷售額同比增長超20%；AI柯氏音電子血壓計憑借精準測量技術(shù)也走入了市場，標志著漢王正將感知智能技術(shù)向醫(yī)療健康場景延伸。

這種技術(shù)積累的勢能在垂直場景的深度開發(fā)中進一步放大。不同于部分企業(yè)盲目追逐通用大模型的“軍備競賽”，漢王選擇聚焦古籍活化、智慧檔案、電子卷宗等細分領(lǐng)域，構(gòu)建行業(yè)大模型體系。盡管此類業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以引爆市場，但在重研發(fā)的策略下，反映出劉迎建對技術(shù)長跑的堅持。這種定力在資本追逐短期回報的浮躁環(huán)境中尤顯珍貴，也為其在AI硬件與行業(yè)解決方案領(lǐng)域保留了差異化競爭的可能性。

漢王科技董事長劉迎建/圖源：漢王科技官網(wǎng)

然而，技術(shù)優(yōu)勢未能轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利的現(xiàn)實，暴露出漢王科技深層次的戰(zhàn)略困境。劉迎建曾以“專注”自詡，強調(diào)圍繞人機交互技術(shù)縱向深耕，但公司近年來的業(yè)務(wù)版圖卻呈現(xiàn)橫向擴張的悖論：從電紙書、文本大數(shù)據(jù)到AI血壓計、電子槍，產(chǎn)品線跨越教育、健康、安防等多個領(lǐng)域。這種“多點開花”看似緊跟市場熱點，實則稀釋了技術(shù)聚焦的勢能。

據(jù)該公司2023全年財報顯示，其核心業(yè)務(wù)筆智能交互營收增速僅0.18%，而銷售費用同比激增19.46%，高達4.3億。“重營銷輕創(chuàng)新”的失衡直接導(dǎo)致毛利率承壓。更嚴峻的是，頻繁的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向使得漢王始終未能構(gòu)建起類似科大訊飛“平臺+賽道”的生態(tài)體系，技術(shù)優(yōu)勢散落于碎片化場景，難以形成協(xié)同效應(yīng)。

這一現(xiàn)象也映射到AI大模型領(lǐng)域。2023年10月，漢王推出“天地大模型”，主打法律、教育等垂直領(lǐng)域，試圖在“百模大戰(zhàn)”中分一杯羹。然而相較于頭部企業(yè)的技術(shù)積累與資源投入，漢王的大模型研發(fā)周期短、應(yīng)用場景模糊，市場反響遠不及預(yù)期。盡管短期內(nèi)股價因概念炒作沖高，但缺乏實質(zhì)性的商業(yè)化落地能力，最終導(dǎo)致估值回調(diào)，技術(shù)紅利未能轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長。這一案例折射出漢王科技的轉(zhuǎn)型困境：過度追逐風口，卻未能在任一領(lǐng)域形成技術(shù)壁壘。

企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略搖擺與劉迎建個人的決策風格密切相關(guān)。作為技術(shù)出身的創(chuàng)始人，其對市場風向的敏感度與生態(tài)構(gòu)建能力存在短板。早年押注電紙書卻因忽視內(nèi)容生態(tài)建設(shè)被亞馬遜Kindle顛覆，如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)大模型又陷入“重技術(shù)輕應(yīng)用”的循環(huán)。盡管漢王天地大模型標榜“數(shù)據(jù)私有化”“生成精準化”，但在教育、法律等場景的實際落地中，用戶體驗與競品相比仍顯粗糙。當百度文心一言、阿里通義千問等平臺已通過API開放構(gòu)建開發(fā)者生態(tài)時，漢王仍停留在項目制交付階段，錯失搶占行業(yè)標準先機的可能。這種“技術(shù)孤島”現(xiàn)象，本質(zhì)是創(chuàng)始人未能將技術(shù)理想主義轉(zhuǎn)化為商業(yè)系統(tǒng)思維的結(jié)果。

更深層的危機在于組織韌性的衰退。元老級高管徐冬堅、李志峰的接連減持與離職，不僅削弱了技術(shù)傳承的連續(xù)性，更似乎折射出內(nèi)部對戰(zhàn)略方向缺乏明確性。而專利訴訟的失利，暴露出公司在知識產(chǎn)權(quán)管理上的粗放——約800項為無效專利，且不乏因未繳年費而終止的情況。這種“重申請輕運營”的態(tài)度，與劉迎建早年“專利制勝”的理念形成諷刺性對照。當技術(shù)護城河因管理疏漏出現(xiàn)裂痕，漢王的核心競爭力便面臨空心化風險。

劉迎建的理想主義困局

漢王科技的興衰起伏，本質(zhì)是創(chuàng)始人劉迎建技術(shù)理想主義與商業(yè)現(xiàn)實沖突的縮影。這位以“解決問題”為人生信條的科學(xué)家企業(yè)家，曾憑借對手寫識別技術(shù)的執(zhí)著開創(chuàng)行業(yè)先河，卻在商業(yè)生態(tài)構(gòu)建、資本運作等維度屢屢失策。2011年電紙書業(yè)務(wù)遭遇iPad沖擊時，劉迎建選擇降價40%背水一戰(zhàn)，卻因忽視內(nèi)容平臺建設(shè)導(dǎo)致戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型并未徹底；

2024年大模型布局中，其“小步慢跑”的漸進式創(chuàng)新策略，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭高舉高打的生態(tài)攻勢下并未獲得過多市場關(guān)注與認可。更值得警惕的是，歷史上高管集體減持套現(xiàn)8700萬元引發(fā)的信披違規(guī)爭議，暴露出技術(shù)型管理者在資本市場規(guī)則認知上的盲區(qū)，這種治理結(jié)構(gòu)的缺陷至今仍在影響投資者信心。

此外，漢王科技的產(chǎn)品線看似多元，實則缺乏真正的“爆款”。其傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)智能筆交互，近年增速僅0.18%，市場份額被Wacom等國際品牌擠壓；AI終端業(yè)務(wù)雖在2024年上半年有所增長，但電紙本、仿生機器鳥等產(chǎn)品市場容量有限，難以支撐規(guī)模化盈利。即便是在2024年高調(diào)推出的“柯氏音血壓計”，也因消費者對新興品牌的信任缺失，面臨推廣阻力。有媒體報道稱，北京多家藥店調(diào)研顯示，多數(shù)醫(yī)師仍推薦歐姆龍等傳統(tǒng)品牌，漢王產(chǎn)品雖標榜“醫(yī)用級精準”，卻未能打破市場認知壁壘。

更深層的問題在于技術(shù)應(yīng)用與用戶需求的脫節(jié)。以電紙本為例，漢王近年推出的PenstarNote系列雖在輕薄設(shè)計與書寫體驗上有所突破，但其主打的手寫筆記、電子閱讀功能，與iPad、華為MatePad等綜合型平板電腦相比，場景過于單一。在消費者更傾向于“一機多用”的今天，電紙本的差異化優(yōu)勢并未轉(zhuǎn)化為剛需。而仿生機器鳥GoGoBird系列，雖在CES 2025上引發(fā)關(guān)注，但其娛樂屬性大于實用價值，難以切入工業(yè)巡檢、物流配送等更具商業(yè)價值的賽道，目前更聚焦于娛樂、教育、環(huán)境監(jiān)控等領(lǐng)域。

站在2025年的節(jié)點回望，漢王科技的困境恰是中國第一代科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的縮影。劉迎建用三十年筑起的技術(shù)高墻，既成就了企業(yè)的生存根基，也構(gòu)成了路徑依賴的枷鎖。當人工智能產(chǎn)業(yè)進入“場景為王”的下半場，漢王需要的不僅是技術(shù)迭代，更是一場從戰(zhàn)略思維到組織文化的系統(tǒng)性變革。能否在保持技術(shù)定力的同時，構(gòu)建開放生態(tài)、提升商業(yè)嗅覺，將決定這家老牌企業(yè)能否在AI浪潮中重獲新生。