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作者：貝克街探案官

隨著自媒體行業不斷發展，以第一視角視頻內容，記錄生活的博主越來越多，由此也將GoPro等設備制造商推上行業風口，國產全景相機、運動相機等智能影像設備廠商影石創新科技股份有限公司（以下簡稱：“影石創新”）早在2020年就提交IPO材料，2021年9月通過上市委會議，2022年1月就提交注冊，但是直至2025年2月才注冊生效。

據影石創新2025版招股書注冊稿，公司擬募集46,377.53萬元分別用于“智能影像設備生產基地建設項目”以及“影石創新深圳研發中心建設項目”，上述兩個項目均在2020年備案，其中智能影像設備生產基地建設項目已完成基建工程，尚處于裝修和設備采購、調試階段，預計將于2025年建設完成并投入使用；影石創新深圳研發中心建設項目尚未開始實施。

歷經近5年IPO長跑的影石創新，終將在2025年5月30日開始申購。在此之前，交易所曾向影石創新連發三輪問詢，一份上市委會議意見落實函，外界當時猜測影石創新IPO進程延緩是被交易所“問?！钡摹?/p>

實際上，影石創新創始人劉靖康早在2024年就被爆出在朋友圈發長文“喊冤”，劉靖康表示：“2022現場檢查后，無收到監管勸退，我不求批文，僅求公道定性，別讓真正想通過科技讓全世界認識到中國智造和科技崛起的2000個90后傷了心。”

圖源：新浪證券

在新浪證券轉載的劉靖康朋友圈內容中不難發現，劉靖康強調“敏感人員自愿辭職，且其非審核崗，入股時出價比深創投高50%，無利益輸送;非隱瞞入股，《規定》是IPO申報后半年才出的，在《規定》出后一兩個月內已給監管提交專項核查報告;一年半前已清理，現在自身每個月工資基本拿去還利息，利息一年七位數?！?/p>

除劉靖康提及的敏感人員外，影石創新財務情況也是市場關注重點，更是交易所三輪問詢中著重關注內容，涉及線上銷售情況，前五大客戶變動的主要原因，以及報告期內股權轉讓及增資價格差異較大的合理性等問題。

01 前證監人員陳斌為何持股，2024年被采取監管措施

據影石創新在落實函回復中表示，2020年11月與2021年9月，陳斌因麥高控股內部股權架構重組導致間接轉讓影石創新股份。影石創新強調，深圳麥高控股股份有限公司，系新三板掛牌公司（簡稱：麥高控股，代碼：834754）。

影石創新認為，麥高控股基于業務調整需要及法律法規要求進行了內部股權架構重組，導致間接轉讓了影石創新股份，相關股權重組僅調整了中間層的持股主體。綜上所述，本階段系陳斌因麥高控股內部股權架構重組導致間接轉讓影石創新股份，其轉讓原因背景具有合理性，轉讓對價已支付完畢并辦理了工商變更登記，轉讓具有真實性，不存在利益輸送或其他利益安排。

影石創新在第三輪問詢回復函中表示，陳斌已通過轉讓合伙企業財產份額以及減資的形式從影石創新股東廈門富凱、深圳麥高和匯智同裕中退出，不再直接或間接持有影石創新股份。

其中，陳斌間接轉讓的相關合伙企業的財產份額全部由影石創新實際控制人劉靖康或劉靖康（持股比例99.99%）與其配偶潘瑤（持股比例0.01%）共同成立的深圳一二信息網絡有限公司受讓。

但值得注意的是，據影石創新2025版注冊招股書，深圳麥高匯智成長五期股權投資合伙企業（有限合伙）和深圳一二信息網絡有限公司間接持有的0.1857%首發前股份。

據麥高控股2024年財報，陳斌1999年8月至2012年3月，就職于深圳證券交易所，歷任高級經理、綜合研究所所長助理、副主任研究員等職。

值得注意的是，2024年7月，因關聯交易違規，麥高控股及實控人陳斌被采取監管措施。具體原因是麥高控股關聯交易未履行審議程序及信披義務，麥高控股及公司實控人陳斌、董秘龔璇被股轉公司采取監管措施。

麥高控股2024年7月2日晚間發布的公告顯示，事涉的關聯交易發生于2022年8月，公司直到2023年5月才補充履行了相關審議程序并進行信息披露。公司承諾，將嚴格遵守相關規定，杜絕此類情況再次發生。

除陳斌等爭議問題外，公開消息稱，影石創新實控人劉靖康還將其間接持股匯智同裕全部股份轉讓給其名下的深圳一二，股份對應投資額1000萬元，轉讓價為22980萬元。

值得注意的是，匯智同裕是影石創新2019年4月新增的財務投資人，匯智同裕的執行事務合伙人與深圳麥高的執行事務合伙人同為辜少群，同年11月，影石創新新增股東包括德樸投資，德樸投資的監事為辜少群，與匯智同裕、深圳麥高的執行事務合伙人為同一人。

匯智同裕股權受讓方包括，北京嵐鋒、CYZone、香港迅雷、蘇寧潤東，影石創新表示，匯智同裕因看好公司的發展前景，因此投資公司成為新股東，新增股東、轉讓方、受讓方與公司及股東不存在其他關聯關系，不存在就股權轉讓、增資、公司業務運營的其他利益安排，亦不存在應披露未披露事項。

據影石創新介紹，公司 2019 年度、2020 年度通過持股平臺瀾烽管理、瀾烽一號、北京嵐鋒、嵐烽管理、嵐灃管理向被激勵對象進行股權激勵。

02 營業收入增幅高于同行業可比公司被交易所重點關注，線上銷售存疑，無人工成本引關注

交易所關注到，影石創新報告期營業收入整體增幅較高，2019年營業收入增長127.64%，2020年為44.85%，高于同行業可比公司。

影石創新經銷銷售模式分為買斷式及代銷模式；影石創新2018年營業成本中無人工成本，主要是由于當年產品生產全部采用外協加工方式所致；中介機構對影石創新線上銷售收入執行了IT審計，對經銷商銷售收入執行了相關核查程序。

交易所要求影石創新說明營業收入增幅高于同行業可比公司進行風險提示；補充披露買斷式經銷及代銷模式銷售收入情況，蘋果公司指定其代銷商代銷影石創新產品的原因；補充披露影石創新生產經營中產生的人員成本、費用的會計處理情況，完全不計入營業成本是否符合實際情況；補充說明影石創新主要原材料采購和消耗、人員成本費用與影石創新營業成本的匹配性分析。請保薦機構和會計師核查并發表明確意見。

要求保薦機構和會計師說明IT審計過程中全量核對影石創新銷售數據與支付數據、訂單數據以及物流數據的方法、全量核對的含義，是否與實際情況一致，說明對經銷商銷售收入采取的各項核查措施的核查比例、核查方法。

關于公司采用代銷的原因，影石創新表示，公司代銷商為蘋果公司代理商CMS Distribution Ltd.。公司自 2018 年開拓代銷渠道，主要目的為通過與蘋果代理商合作完善公司銷售渠道，通過 Apple Store零售店拓展用戶群體，進一步提高公司品牌知名度。

值得注意的是，除代銷外，影石創新還有買斷式經銷，在公司銷售高速增長期間，亞馬遜線上代理商，代理亞馬遜入倉業務，公司主要客戶ESI Enterprises, Inc.不再與亞馬遜合作，所以不再采購公司產品。

關于IT審計過程中全量核對影石創新銷售數據與支付數據、訂單數據以及物流數據的方法、全量核對的含義，申報會計師表示，影石創新產品通過線上、線下渠道相結合的方式銷往全球各地，其中線上銷售模式包括官方商城、第三方電商平臺及電商平臺入倉模式。在電商平臺入倉模式下，公司的客戶為京東自營等電商平臺。與商品相關的控制權自公司與電商平臺結算時發生轉移。公司依據與電商的結算清單確認銷售收入，在收到代銷商銷售清單時確認銷售收入，因此電商平臺入倉不在IT審計核查范圍內。

因此，申報會計師會同IT審計團隊核查的主要線上渠道包括公司官方商城、亞馬遜、天貓、京東、抖音等。報告期內，各期納入核查范圍的平臺收入占公司剔除第三方電商平臺入倉模式后的線上收入占比分別為99.14%、98.67%、98.93%和98.85%。

關于其他第三方電商平臺數據，申報會計師表示，影石創新通過第三方物流公司安排發貨，申報會計師會同IT審計團隊獲取了外部物流對賬單明細作為外部數據，通過電商業務系統數據，按運單號匹配影石創新收入明細數據，包含物流發貨地址，計費重量、發貨時間等信息。經外部物流數據的匹配測試，影石創新電商業務系統數據、財務明細數據和外部物流商對賬單明細具備一致性。

但是根據公司披露消息，其他第三方電商平臺運單號匹配率、物流重量匹配率、收貨地址匹配率均與公司其他平臺數據差距較大，

據影石創新回復函可知，2021年至2022年其他第三方電商平臺物流數據匹配率較低，主要原因為2018年起，其他第三方電商平臺中速賣通平臺改變了物流運輸方式：2018年前，該平臺客戶下單后，由影石創新直接向客戶發出商品；2018年后，影石創新將商品發至速賣通官方倉庫，該平臺客戶下單后，再由該平臺官方物流配送至客戶，因此影石創新無法從物流商處獲取相關字段信息進行匹配。

2023年后，速賣通、LAZADA與樂天渠道下平臺配送比例進一步提升，導致第三方電商平臺物流數據匹配率較低，針對上述平臺，影石創新可從電商平臺銷售訂單頁面中查看物流簽收數據，確認產品已被用戶簽收。2024年后，除平臺配送原因外，樂天平臺物流數據已超過時效性，因此導致其他第三方電商平臺物流數據匹配率較低。

至此，影石創新在回復函中再次強調，影石創新上述類型系統數據和對應外部數據具備一致性，無重大異常。關于影石創新后續IPO情況，貝克街探案官將持續關注。