TMT观察网_独特视角观察TMT行业

出品｜達摩財經

石頭科技股價的連連下跌，讓一眾投資者攻占了公司董事長昌敬的抖音評論區。

近日，石頭科技董事長昌敬在抖音平臺發布了眾多關于其個人參加“沙漠越野”活動的視頻，此舉引來石頭科技投資者的不滿，認為昌敬有些“不務正業”。有網友在其抖音評論區表示，作為公司總經理應該把更多精力投入到汽車上，希望作為總經理應該專業專注。還有網友戲謔稱：“祝賀昌老板用石頭科技圓了自己的汽車夢”。

面對著越來越多的負面評論，昌敬也多次在其社交平臺對此事做出回應，但這些負面評論的數量反而增勢更猛。

11月29日，昌敬再次發布視頻表示，鋪天蓋地的評論為其帶來了一定的困擾。他希望持有石頭科技股票的投資者可以耐心一點，現在是一個戰略的轉型期，特別是一個陣痛期，勢必會帶來公司的一些變化，這些變化都是為了以后更長遠的發展?！艾F在石頭是一個基本面比較好的時候，有現在的基本面，到最后的產生結果，我覺得也不會有特別長的時間了”。

昌敬的這種解釋顯然難以說服眾多石頭科技的投資者，此前就有不少投資者在其社交平臺評論區稱“昌總，傳遞信心不能光靠嘴，今年你高位減持，公司股價卻逆勢大跌，難道不該回購？”

從昌敬的評論區來看，投資者有如此的行為大多是因為對石頭科技股價走勢的不滿。自三季報發布至今，石頭科技在23個交易日股價累計下跌近16%，同期科創50指數上漲5.94%。

上個月，石頭科技還曾因股價下跌發布股票交易嚴重異常波動公告。11月12日，石頭科技發布公告稱，公司股票連續 30 個交易日跌幅達到 5%，科創 50 指數同期漲幅達到 67%，石頭科技連續 30 個交易日內收盤價格跌幅偏離值累計達到 70%，屬于股票交易嚴重異常波動情形。

值得一提的是，三季報發布前的10月8日，石頭科技剛剛創出333.5元/股的年內高位（除權后）。截至12月2日，石頭科技股價為222.51元/股，最新市值為411億元，不到兩個月的時間，石頭科技股價已下跌超33%。

三季報業績變臉

今年前三季度，石頭科技實現營業收入70.07億元，同比增長23.17%；實現歸母凈利潤14.72億元，同比增長8.22%；實現扣非歸母凈利潤11.86億元，同比下降5.40%。

雖然今年石頭科技依然保持增長的勢頭，但是對比去年業績來看，增速下滑了不少。去年全年，石頭科技營收增長30.55%，凈利潤增長73.32%。

今年上半年石頭科技的表現并不差，主要是第三季度的突然縮水拖累了年度整體表現。第三季度，石頭科技營業收入為25.91億元，同比增長11.91%；歸母凈利潤為3.51億元，同比下降43.40%；扣非凈利潤為3.25億元，同比下降45.25%。

對于第三季度盈利能力大幅下滑，石頭科技解釋稱，公司第三季度進一步加強海內外市場拓展且推出多款新品，相關銷售費用、研發費用投入增長。

通過對財報梳理不難發現，石頭科技今年研發費用投入雖然有所增長，但并非業績增速下滑的根本原因。今年前三季度，石頭科技研發投入為6.4億元，其中第三季度為2.31億元，均較上年同期增長約43%。但是，石頭科技研發投入占營業收入比例不足10%，尤其第三季度占比更是相對較少，僅為8.90%。

由此可見，石頭科技凈利潤增速大幅下滑，主要還是因為銷售費用的拖累。石頭科技耗費大量資金用于產品營銷和推廣，導致運營成本和銷售費用提升，稀釋了利潤率。今年前三季度，石頭科技銷售費用為15.64億元，同比增長46.03%，占營業收入比例達到22.32%。

事實上，清潔電器行業在經過前幾年的高速發展后，整個行業已經開始收縮。奧維云網數據顯示，2018年至2020年是中國掃地機器人行業高速發展的階段，年銷量均超過600萬臺，但2021年后市場規模持續萎縮，2023年年銷量已降至458萬臺。

同樣以掃地機器人為主要產品的科沃斯業績表現同樣不佳，甚至營業收入已經開始下滑。今年前三季度，科沃斯實現營業收入102.26億元，同比下降2.9%；歸母凈利潤為6.15億元，同比上漲1.88%。

石頭科技財報發布后，二級市場也隨即做出反應。10月31日，石頭科技股價大幅低開近20%，當日以下跌11.02%報收，之后一直震蕩下行至今。

大股東套現

石頭科技成立于2014年7月，先后獲得小米、GIC、高榕、啟明創投等頂級機構投資，成為小米生態鏈企業。2020年2月，石頭科技在上海交易所科創板上市。

公開資料顯示，昌敬現年43歲，曾在傲游天下、微軟、騰訊、百度等多個大型科技公司任職。自創立石頭科技后，昌敬一直擔任公司董事長和總經理。截至今年9月末，昌敬持有石頭科技21.03%股份，為公司第一大股東、實際控制人。在《2024年·胡潤百富榜》中，昌敬憑借105億元的財富位列第494位。

2021年1月，昌敬成立上海洛軻智能科技有限公司，入局新能源汽車領域。天眼查顯示，洛軻智能目前已經歷6輪融資，已披露融資金額累計超13億美元。2022年7月，洛軻智能的估值就已經約30億美元。

去年8月，魏橋創業集團與洛軻智能共同對外宣布簽訂戰略合作協議，將合作生產極石汽車。同年11月，極石01全國首批車主交付全面啟動。目前，在昌敬的個人社交平臺資料介紹中，極石汽車創始人的身份已置于石頭科技董事長之前，且其發布的內容中，大部分都是對極石汽車品牌的宣傳。

值得注意的是，洛軻智能是獨立于石頭科技之外的公司，與石頭科技并無股權上的關聯。而昌敬近兩年連續對石頭科技減持，也被投資者質疑其“套現后為汽車項目輸血”。

去年3月至今年6月，昌敬通過集中競價和詢價轉讓等方式多次減持石頭科技股票，對石頭科技持股比例由23.15%降至21.09%，累計套現約8.88億元。

與此同時，石頭科技的大股東也紛紛對公司股票進行減持套現。自去年初至今年6月末，作為公司第三大股東的順為資本對石頭科技持股比例由8.73%降至4.91%，累計套現12.27億元。截至9月末，順為資本的持股比例已降至2.88%，作為公司發起人的丁迪持股也從去年初的5.55%降至4.77%。