“礦機三雄”熊市扎堆上市，誰會是礦機第一股？區塊鏈
在更寒冷的冬天之前盡快上市，成為礦機巨頭們的共識。
誰也無法預料，幣圈熊市將會持續多久。
選擇在更寒冷的冬天來臨之前謀求上市，成為礦機巨頭們的共識。
6月24日，比特幣礦機巨頭億邦國際在從新三板退市三個月后，向港交所提交了IPO招股書。
而在一個月之前，另一礦機巨頭嘉楠耘智在連續折戟A股和新三板后，也同樣提交了招股書，擬在港股上市。
此外，目前的礦機龍頭比特大陸創始人吳忌寒在本月也向彭博社表示，比特大陸有在香港或海外IPO的計劃。
數據顯示，“礦機三雄”目前的市場占有率已經超過90%，但持續走低的幣價，導致礦機的市場需求銳減。這也或許是巨頭們不約而同想要擁抱資本市場的原因所在。
乘風而起
礦機巨頭的出現，其實也就是近一兩年的事情。
2011年，還在北航讀博士的張楠賡設計了ASIC礦機取名“阿瓦隆”，成為全球第一臺比特幣礦機。隨后，張楠賡輟學成立了嘉楠耘智，并開始量產“阿瓦隆”。
一年后，正在投行工作的吳忌寒結識了做技術的詹克團，兩人共同成立了比特大陸，并成功研發了基于55nm技術的BM1380芯片，開始量產螞蟻系列礦機。
幾個年輕人抱著對比特幣的信仰，一頭栽進礦機市場。
但好景不長，2013年12月，一紙《關于防范比特幣風險的通知》讓比特幣價格瞬間崩塌，并開始了長達3年的熊市。
正如吳忌寒在2015年接受采訪時說的，“幣價低迷對于挖礦行業，往往也是一件好事情，只有具有競爭力的廠商才能生存下來。”
在這3年熊市中，同時期成立的眾多礦機廠商紛紛倒下，比特大陸、嘉楠耘智艱難的存活下來。
2016年，與比特大陸、嘉楠耘智幾乎同時間成立的億邦國際，也由通信網絡接入設備生產轉型做礦機生意，并推出了翼比特系列礦機。
熬到2017年，比特幣開始復蘇，價格一路瘋漲，最高漲到近兩萬美元一枚，年內漲幅高達13倍。
挖礦的收益水漲船高，最熱的時候一臺礦機挖礦一天的收益就5000多元，高價購回的礦機一個月左右即能回本
礦機廠商也迎來了真正的春天。
從嘉楠耘智披露的財報可以看到，其2015年、2016年、2017年的營收分別是4770萬元、3.16億元、13.08億元，2017年的營收是2015年的27倍多。
利潤上來看，嘉楠耘智2015年凈利151萬元，2016年是5254萬元，2017年暴漲至3.61億元，相當于2015年的230倍。在利潤率上，也從2015年的3.2%漲至2017年的36%。
而億邦國際同樣是借由這波數字貨幣牛市，在收入上實現了質的飛躍。
2015年和2016年，億邦國際分別營收9214萬元、1.2億元；凈利潤2423萬元、1244萬元；但到了2017年，億邦國際的營收暴漲至9.78億元，凈利潤也達到3.78億元。
二者的礦機收入占比分別達到99.1%和94.6%。
比特大陸雖然沒有公開財務數據，但據CEO詹克團透露，比特大陸在2017年營收約為25億美元，折合人民幣158億元，躍居為僅次于海思的中國第二大芯片設計公司，成為全球IC設計行業的一個現象級巨頭。
如果按照嘉楠耘智的利潤率推算，比特大陸2017年的利潤高達51億元。
急轉直下
2017年對于礦機廠商來說，甚至是整個行業，都如魔幻一般。
華強北以前經營電腦生意的商家都改賣礦機，華強北成了全球約90%礦機的集散地。最熱的時候，一臺出貨價3萬多元的比特幣礦機可以炒到13萬元，而像螞蟻S9這樣的熱銷貨，更是沒有現貨，只能先交定金買期貨礦機。
熊市沒有來臨之前，這樣的繁榮能夠持續多久，誰也沒法預料，但時間給出了答案。
今年年初開始，虛擬貨幣紛紛遭遇滑鐵盧，比特幣甚至一度跌破6000美金，較最高點跌去近70%。
幣價走高意味著挖礦收益率的變高，礦機價格隨之水漲船高，反之亦然，幣價的走低也意味著礦機價格的跳水。
據華強北商戶稱，曾有同行在高位時屯了8000臺阿瓦隆741，至今每臺要虧上1萬元，阿瓦隆741已經停產，目前只有二手機，行情是1600元左右，不足頂峰時期的十分之一。
而在前不久，螞蟻礦機Z9 mini僅僅時隔20天就價格腰斬。
對于礦工來說，幣價大跌意味著高價買入的礦機想要回本的時間要比以前長得多。
根據一家比特幣收益率網站計算，螞蟻V94T售價為900元，每天耗電15.12元，每天收益11.49元，回本需要107天。而售價7800元的阿瓦隆A841礦機，每天耗電18.58元，每天可以挖0.0008個比特幣，收益37.64元，回本需要999天。
如果幣價再持續下跌，這個周期只會越來越長。
研究報告指出，一枚比特幣的開采成本大約是8038美元——包含電力成本、礦機的冷卻成本和設備成本。
而根據摩根士丹利分析師測算，如果比特幣價格低于8600美元，比特幣挖礦工將無利可圖。按照7500美元的價格計算，挖礦還要浮虧13%。
但比特幣現價才6000美元左右，何時能回到8000美元，可能是幾個月，也可能是幾年。
對于礦機廠商來說，盡管頂峰時期被炒到兩三萬元，但從嘉楠耘智招股書可以看到，阿瓦隆礦機出廠價在3122元到4402元之間，單位成本也僅在2354元到2600元之間。
定價保守使得生產礦機成為一門旱澇保收的生意。不過，隨著挖礦的難度越來越大，市場需求會越來越低，挖礦還是不是一門劃算的生意？
這是礦機巨頭不得不面對的事實，不出意外的話，這些巨頭的二季度財報很可能會大大低于市場預期，而這將嚴重影響到公司的估值。
這或許是巨頭們迫切想要擁抱資本市場的根本所在。
迫切上市
在此之前，嘉楠耘智和億邦國際都對資本市場有過嘗試。
早在2015年8月，億邦國際就登陸了新三板，但由于各種因素，新三板并沒有如預期一樣發展起來，交投寡淡。
在今年3月退市之前，億邦國際總共定增了兩次，募資總額1.56億，最終的收盤價停留在17.14元，總市值僅為18億，相較于其2017年3.78億元的凈利潤，估值才4.76倍。
嘉楠耘智的經歷則更為坎坷。
2016年6月，魯億通(300423)宣布以30.6億的估值并購嘉楠耘智100%股份，嘉楠耘智承諾2016年至2018年凈利潤分別不低于1.8億元、2.6億元和3.5億元，合計不低于7.9億元。
但深交所認為此次并購存在“借殼”之嫌，多次發函詢問，3個月后無疾而終。嘉楠耘智第一次沖擊資本市場，就以失敗告終。
迫不得已，嘉楠耘智在去年8月向新三板提交了掛牌申請，但由于公司業務的特殊性，又遭到股轉公司與券商前后三輪反饋問詢，最終嘉楠耘智主動放棄掛牌，再一次偃旗息鼓。
對于礦機巨頭來說，除了幣價下跌造成礦機銷量下降的業務風險，港股未來行情的不確定性也是促使他們加快IPO節奏的原因之一。
上周三，摩根士丹利表報告稱，港股估值有調整風險，同時調低恒指今年底目標10.4%至27200點，意味著恒生指數將從1月高點下跌約18%，接近通常表明市場進入熊市的調整幅度。
摩根士丹利認為：利率上升、人民幣貶值和國際形勢惡化，這些因素將共同威脅亞洲經濟增長和企業利潤。
如果港股持續下跌或者由牛轉熊，將對科技公司的估值造成重大影響，同時上市的窗口期時間也不多了。
所以，我們看到最近小米和美團都已經出動，而滴滴和螞蟻金服也相繼傳出赴港上市的消息。礦機巨頭當然也要避免夜長夢多。
目前“礦機三雄”中僅剩比特大陸未提交上市申請，但已有消息傳出，比特大陸正謀劃在海外或者香港上市，紅杉資本擬領投其4億美元IPO預售輪，估值達120億美元。
作為市場上稀缺的標的，誰能成為“礦機第一股”，確實值得期待一下。但上市后的表現如何，還是得倚仗于數字貨幣的行情走勢。
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