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雖然全國只有部分地區(qū)明確“一刀切”全面叫停，但是絕大部分合作平臺還是下架或暫停新上金交所產(chǎn)品，且部分上線了底層資產(chǎn)并不透明的委托定投產(chǎn)品。

金交所被緊急叫停與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的違規(guī)合作，如今期限已過，金交所違規(guī)業(yè)務的風險是否就此告終，或許還得打個問號。中新經(jīng)緯客戶端走訪多家互金平臺了解到，雖然全國只有部分地區(qū)明確“一刀切”全面叫停，但是絕大部分合作平臺還是下架或暫停新上金交所產(chǎn)品，且部分上線了底層資產(chǎn)并不透明的委托定投產(chǎn)品。對此，有業(yè)內(nèi)人士直言，“千萬別為了控制風險而產(chǎn)生新的風險。”

上線新產(chǎn)品或“換湯不換藥”

日前，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發(fā)了《關于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務開展清理整頓的通知》(整治辦函[2017]64號) ，要求互聯(lián)網(wǎng)平臺于7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務的增量，妥善化解存量違法違規(guī)業(yè)務。違規(guī)的關鍵點在于產(chǎn)品是否變相突破200人限制，資金與資產(chǎn)是否對應。

雖然上述文件稱僅針對違規(guī)業(yè)務，并未“一刀切”要求下架，但各地監(jiān)管尺度不一。中新經(jīng)緯客戶端從某互金平臺負責人處了解到，該平臺屬地監(jiān)管部門就“一刀切”，明令要求下架所有金交所產(chǎn)品。

實際上，包括騰訊旗下理財通、京東金融、蘇寧金融、團貸網(wǎng)等在內(nèi)的大部分互金平臺目前均紛紛下架金交所產(chǎn)品。

一位不愿具名的金交所人士向中新經(jīng)緯客戶端分析稱，目前正處于強監(jiān)管時期，全國金融工作會議剛剛結束，各地監(jiān)管部門和平臺都很緊張，因此不管是否違規(guī)，都態(tài)度良好地紛紛下架產(chǎn)品。至于后面還會不會重新上線，得看平臺與監(jiān)管如何溝通，目前還很難判斷。

普惠金融交易中心總裁沈博恩在“互聯(lián)網(wǎng)金融與金融資產(chǎn)交易場所業(yè)務合作媒體交流會”上坦露了他的擔憂。他指出，各平臺紛紛下架金交所產(chǎn)品，可能存在兩大風險：一是存量金交所產(chǎn)品的化解問題，即在目前沒有標的繼續(xù)新發(fā)的情況下，產(chǎn)品存續(xù)期是否會引發(fā)投資者的恐慌，進而引起擠兌等流動性問題；二是一些鋌而走險的互金平臺，可能會采取其他更為隱蔽的手段來規(guī)避監(jiān)管。

中新經(jīng)緯客戶端發(fā)現(xiàn)，有平臺下架金交所產(chǎn)品后上線了委托定投產(chǎn)品。也就是說投資者授權平臺投資給某理財產(chǎn)品，但是該資金去向何方并不明確。而委托定投資質(zhì)只需工商局批準，并無需任何金融牌照許可。

“除了委托定投產(chǎn)品，互金平臺還可以發(fā)行基金收益權或者某個金融資產(chǎn)包的收益權等產(chǎn)品。他們會用各種各樣的方式包裝資產(chǎn)，但實際底端是在支持大額標的資產(chǎn)的延續(xù)性。” 一位金交所從業(yè)者指出，這實際上又回到了傳統(tǒng)的模式，底層資產(chǎn)不明確，不能說比與金交所合作風險更小，但是卻并未違背監(jiān)管64號文。

“千萬別為了控制風險而產(chǎn)生新的風險，”上述人士同樣表示擔憂。

合規(guī)金交所與互金平臺或被誤傷

金交所產(chǎn)品紛紛下架，部分金交所和互金平臺大呼“躺槍”。

上述互金平臺負責人告訴中新經(jīng)緯客戶端，明明是在合規(guī)做事，卻要被下架產(chǎn)品，正在嘗試和監(jiān)管溝通，但是業(yè)界相對比較弱勢。監(jiān)管部門具有自由裁量權，底層資產(chǎn)是否是大拆小、是否超越200人，這些信息平臺也很難掌握，因此是否變相違規(guī)，這些是由監(jiān)管來定，可能業(yè)內(nèi)覺得不是變相，監(jiān)管部門覺得是。

沈博恩認為，目前金交所與互金平臺的合作模式，缺乏相應的上位法和針對性的監(jiān)管細則，在厘定合規(guī)與否上沒有明確參照。正是這種似是而非的灰色基因，導致該合作缺乏正面解讀，最終傷害的是平臺投資者的權益，還會引發(fā)不必要的風險。

普惠金融交易中心副總裁王宇平認為，互聯(lián)網(wǎng)平臺與金交所之間的合作存在一定合理性，實際上強化了互金平臺的“信息中介”和金交所“交易服務”的職能。相比互金平臺之前自擔自融、資金流向不透明等嚴重集聚風險的模式，互金平臺和金交所的合作可以實現(xiàn)交易設計、資產(chǎn)掛牌、信息發(fā)布等各環(huán)節(jié)的公開透明。

開鑫金服總經(jīng)理、江蘇開金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心負責人周治翰也認為，金融資產(chǎn)交易業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)化帶來的好處是顯而易見的，互聯(lián)網(wǎng)在實現(xiàn)資金資產(chǎn)高效對接、自由流通等方面有很多優(yōu)勢。

值得一提的是，有業(yè)內(nèi)人士告訴中新經(jīng)緯客戶端，互金平臺與金交所合作暫停，不僅影響互金平臺的盈利，同樣也影響金交所的收益，作為互金平臺的大標的通道，金交所收益頗豐。要知道，部分金交所是“僵尸”企業(yè)，與互金平臺合作無疑使其迎來了“第二春”。

就此，沈博恩向中新經(jīng)緯客戶端表示，合作的互金平臺資質(zhì)越高，金交所可以討價還價的空間也就越小，就普惠金交所而言，賺的僅僅是“工本費”，并沒有外界傳言那么多。但是全國有這么多金交所，很可能部分金交所確實在這一業(yè)務上賺了錢。

“實際上，與互金平臺合作只是金交所業(yè)務的一部分，主要業(yè)務還有債權收益權轉讓、不良資產(chǎn)轉讓、供應鏈金融、票據(jù)資產(chǎn)交易等。” 王宇平告訴中新經(jīng)緯客戶端。

金交所如何“觸網(wǎng)”

目前全國共有52家金交所(中心)，其中，通過聯(lián)席會議驗收的金交所為9家。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士，包括商品交易所、股交中心等在內(nèi)的各種交易場所，國內(nèi)數(shù)量突破了1萬家。

實際上，包括金交所在內(nèi)的交易場所也將面臨一場“洗牌”。今年3月下發(fā)的《關于做好清理整頓各類交易場所“回頭看”前期階段有關工作的通知》(31號文)中規(guī)定，各省要推動交易場所按類別有序整合，原則上一個類別一家。各省份合法合規(guī)的同類別交易場所，于2018年3月前整合為一家交易場所。

有業(yè)內(nèi)人士向中新經(jīng)緯客戶端指出，金交所審批管轄權歸屬屬地金融辦，全國缺乏一致的監(jiān)管，因此會出現(xiàn)良莠不齊的情況。但是并不能因噎廢食，金交所與互聯(lián)網(wǎng)的結合也是大勢所趨。

王宇平建議，應對互金平臺和金交所進行精準嚴苛的監(jiān)管，包括強制投資者適當性原則、強制信息披露制度、強制資金第三方存托管、強制互聯(lián)網(wǎng)金融平臺備案制、強制金融資產(chǎn)交易場所備案制，以及強制風險處置機制。

周治翰向中新經(jīng)緯客戶端指出，金交所“觸網(wǎng)”的核心問題在于金交中心產(chǎn)品能否通過互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售，會不會涉及公開發(fā)行。已于7月份正式實施的《區(qū)域性股權市場監(jiān)督管理試行辦法》就明確指出，通過運營機構的信息系統(tǒng)等網(wǎng)絡平臺向在本市場開戶的合格投資者發(fā)布證券發(fā)行或者轉讓信息；投資者需憑用戶名和密碼等身份認證方式登錄后才能查看，這兩種方式不屬于公開發(fā)行。